分析碳金融市场结构

一级市场与二级市场

碳金融市场作为金融市场的一个组成部分，根据其交易顺序，可以分为碳金融一级市场和碳金融二级市场。所谓一级市场，也即初级市场、发行市场，简言之，为发行人筹措所需资金，而投资人则实现储蓄转化为资本的过程。碳金融交易的一级市场主要是指各国在CDM和JI机制下进行的温室气体减排项目开发等直接交易活动。所谓二级市场，亦指流通市场，是已发行的金融产品进行买卖交易的场所。其主要功能在于：有效地集中和分配资金，促进短期闲散资金转化为长期建设资金；调节资金供求，引导资金流向，沟通储蓄与投资的融通渠道；反映出整个社会的经济情况，有助于促进劳动生产率和新兴产业的兴起。碳金融二级市场是指由大量碳投资基金的投资行为引发的，在法定的一级市场之外建立的规模庞大的不受国际法约束的碳金融市场。自从20世纪60~70年代社会责任投资基金①创立以来，二级市场碳金融工具不断创新，使投资基金从碳项目投资中获得巨大利益。其交易过程是由投资基金与发展中国家项目业主签署合同，投资基金将购得的碳信用转售给《京都议定书》附件一国家，然后进行二级市场的转手交易并获利。可以说，二级市场的建立属于纯粹的碳投机行为，但是作为碳金融的一种形式，适度发展将推动碳排放权项目的合作进程。

现货市场与衍生产品市场

碳金融市场还可以分为现货市场和衍生产品市场。现货市场是指对与期货、期权和互换等衍生工具市场相对的市场的一个统称。现货市场交易的金融工具是衍生工具的标的资产。碳金融现货市场主要是指在ET机制下受排放配额限制的国家和企业，直接通过购买碳交易单位来满足排放约束。碳排放权还进一步衍生出具有投资价值和流动性的金融资产，如碳减排期货、期权等，这就形成了碳金融衍生品②市场——即以买卖碳信用远期标准化合约为交易对象的金融衍生品交易。欧盟排放交易体系的期货市场是碳金融衍生产品运行的主要市场，期货平台标准格式的碳减排权合同，使全世界买家都可在平台上进行交易。欧洲的期货交易所和芝加哥气候期货交易所也都可以同时对碳信用期货和碳信用期权进行交易。可见，碳金融衍生品已经成为金融市场的新贵，未来发展空间巨大。（完）