碳中和叠加旺季需求 水泥板块集体拉升

受多地水泥价格普涨消息刺激，3月29日，水泥股盘中集体走高。截至当日收盘，数据显示，水泥制造(申万II)指数上涨1.41%。个股方面，上峰水泥领涨，万年青、天山股份、华新水泥、祁连山、塔牌集团等跟涨。

消息面上，祁连山当日在互动平台表示，青海公司水泥产品3月25日起提价65元/吨。此外，3月以来，伴随着各地重大项目集中开工，带动建筑材料需求旺盛，多地水泥价格开启普涨态势。中国水泥网行情数据中心消息显示，受市场需求带动，近日浙江、江苏、江西、福建、青海、甘肃等地水泥企业陆续发布涨价通知。太平洋证券分析认为，水泥行业的市场需求正在逐步恢复，3月中下旬迎来涨价潮，水泥价格逐步恢复到春节前的水平。随着天气逐步变暖，需求将加速复苏，预计一季度水泥销量有望维持高增长，生产企业业绩有望重现高弹性。在此基础上，随着基本面的恢复，低估值、高分红的水泥板块或迎来修复。

业绩层面，从已发布的上市公司2020年度报告来看，从2020年第四季度开始，疫情对水泥行业的影响正在消散。海螺水泥2020年报显示，报告期内公司实现收入1762亿元，同比增长12.2%；实现归母净利润351亿元，同比增长4.6%。塔牌集团2020年实现营业收入70.47亿元，较上年同期增长2.26%；实现归属于上市公司股东的净利润17.82亿元，较上年同期增长2.81%。万年青2020全年实现营业收入125.3亿元，同比增长10%；实现净利润22亿元，同比增长6.9%；实现归母净利润为14.8亿元，同比增长8.15%；实现扣非净利润为13.9亿元，同比增长2.45%。

太平洋证券认为，2021年作为“十四五”开局之年，新一轮的重点工程将逐步落地，而房地产投资依旧有韧性，水泥需求依旧平稳，板块仍有结构性行情。中长期来看，水泥企业资产负债表大幅修复及盈利稳定性提升将成为此轮水泥估值修复的催化剂。中信建投也指出，伴随着全国重大项目密集开工，预计二季度水泥价格将进入持续上涨阶段。

值得一提的是，水泥作为碳排放量占比较大的重点行业之一，随着“十四五”期间供给端约束标准和执行力度不断趋严，水泥企业结合绿色智能化技术进行的产线改造预计也将成为碳达峰、碳中和必不可少的实现路径之一。业内统计数据显示，2020年水泥行业碳排放达到13.75亿吨，占全国碳排放总量的13.5%(工业行业中仅次于钢铁，占比约15%)，在碳达峰、碳中和的目标指引下，水泥行业或迎来新一轮技术变革。

国金证券认为，水泥行业供需格局向好，价格上涨预期强烈，碳中和政策支撑长线逻辑。随着碳达峰、碳中和政策的推进，水泥行业未来或将通过压缩产量达到减排效果。行业有望率先纳入全国碳交易市场，龙头企业依靠技术和资金优势，有望实现产量的最大化。