碳中和专题报告：碳中和政策驱动下 受益的行业有哪些？

碳中和概念为未来主要战略方向。“十四五”时期是碳去化进程的关键期。我国当前仍是全球最大的碳排放经济体，对能源需求仍处于增长阶段。目前实现碳达峰大部分为发达国家。

从各省出台政策来看，主要集中在约束高能耗行业和发展新能源行业。传统工业生产大省政策出台和推进较为积极。主要方向包括：优化能源结构，大力发展新能源；推动绿色消费、绿色交通；严控高能耗行业，优化产业结构，实行差别化电价；节能环保。

碳中和主要驱动力：能源转型、能源安全、多边主义、参与全球治理等多重因素，共同驱动了我国推进碳中和政策。碳交易市场未来空间巨大，提前实现碳中和将有效降低成本，并在全球碳交易市场上掌握一定定价权。政策对碳中和领域的长期倾斜，也为碳中和带来了驱动力。

能源结构优化，产业升级需求提速：碳中和的实践路径主要包括资源替代、资源再生利用和节能增效。电力、工业、交通为主要碳排放行业。我国煤炭、原油类能源碳排放占比最高，能源结构有待进一步优化。清洁、可再生能源的发电将成为我国实现碳中和目标的重点路径，光伏和风电装机容量快速上行。逐步由能源投资切换到制造业投资。

新一轮供给侧改革来袭：通过压减高碳排放行业的产能，是最为直接有效的方式。落后产能的逐步退出，将有效节能并提升行业效率。完善能源价格政策，通过差别电价等引导，加大高能耗行业的改造力度。工艺提升也将成为未来减排的主要方式之一。

绿色基建和生态环保投资空间释放：绿色基建项目仍有较大的增长空间，新、老基建行业的增质提效，都将成为重点发展方向。

绿色交通、智慧城市、5G 网络建设将带动绿色基建的发展。我国资源再利用率也有较大的空间。

碳交易市场加速推进：随着我国碳交易市场建设的稳步推进，节能减排工作将更加透明和市场化，也给能源升级和实现碳减排企业带来了一定的盈利空间。

我国绿色金融体系的建立正处于持续推进的进程当中。绿色信贷主要用于支持节能环保、新能源、新能源汽车等产业制造端。绿色债券募集资金主要投向交通和能源，碳中和绿色债券产品发行，发挥了绿色金融导向作用，并支撑经济绿色低碳转型。

行业方面：短期上游周期行业受益于供给侧改革，带来配置机会。

中长期可把握光伏、风能、新能源产业链及环保节能领域。1)新能源行业产业链需求扩张，从发电、电网到用电端均有较大提升空间。2)黑色、有色供给侧改革带来行业变局。3)公用事业与环保行业长、短期均有布局，节能与环保是碳减排的必经之路。

风险因素：政策推进与落地不及预期，新能源行业设备落地不及预期，高能耗行业限产不及预期，新能源汽车销量不及预期。