碳中和行业(电新+环保)周报：美国电动化进程持续加码 中国材料厂商有望受益

本周电力设备及新能源(中信一级)上涨3.60%，领先大盘1.31 个百分点。整体市场表现方面，上证综指上涨1.79%，沪深300 上涨2.29%，创业板指上涨1.47%。电力设备子板块中，电气设备上涨4.14%，风电上涨0.43%，光伏上涨5.31%。此外，新能源车(中证)上涨8.06%，领先大盘5.77 个百分点。

本周SW 公用事业(一级)上涨2.16%，跑输大盘0.14 个百分点。公用事业子板块中，SW 电力上涨1.90%，SW 环保工程及服务上涨2.90%(跑赢大盘0.61 个百分点)，SW 燃气上涨2.84%，SW 水务上涨1.86%(跑输大盘0.43个百分点)。

投资观点

重点标的：推荐宁德时代、亿纬锂能、中伟股份、嘉元科技、通威股份、日月股份、东方电缆、中环股份；关注特变电工、当升科技、诺德股份。

电动车及锂电：(1)拜登设立2030 年新能源车渗透率达到50%的目标，并提出要在电动汽车行业重回领先地位。(2)锂电产业链扩产持续进行：亿纬锂能与恩捷股份合资建厂，亿纬锂能在动力储能电池方面继续扩产，赣锋锂业新建锂电项目，杉杉股份扩产负极，新宙邦扩产电解液。(3)投资方面：

我们重点关注三个方向：具有很强产业链话语权龙头电池厂商；今明年供需偏紧的环节：隔膜、PVDF、六氟磷酸锂、铜箔；海外新能源车市场持续超预期下国内的海外配套供应商。

(1)拜登设立2030 年新能源车渗透率达到50%的目标，并提出要在电动汽车行业重回领先地位。2020 年美国新能源车渗透率为2%。按照2030 年新能源车50%的渗透率目标，假设美国汽车年销量不变，新能源车销量2021-2030年CAGR 需达到43%，即10 年时间市场规模增长25 倍。从销量目标上来看，此次规划超出原有预期不大，但此规划的发布再次显示了拜登政府发展新能源汽车市场的决心。拜登提出要在电动汽车行业重回领先地位，中国产业链未来面临的竞争压力势必也会增大。一方面，已经在LG、SKI 产业链中的中国供应商会受益于美国新能源车市场的快速增长；另一方面，中国的动力电池产业链龙头企业已经具有了全球竞争力，在未来加剧的竞争过程中优质企业有望愈来愈强，即使在美国市场开拓不顺，也可以提升在其他区域的市占率。

(2)锂电产业链扩产持续进行：亿纬锂能与恩捷股份合资建厂，亿纬锂能在动力储能电池方面继续扩产，赣锋锂业新建锂电项目，杉杉股份扩产负极，新宙邦扩产电解液。8 月2 日，亿纬锂能公告拟与恩捷股份合作合资，投资52亿元建设年产能为16 亿平米湿法基膜以及与之产能完全匹配的涂布膜项目；新宙邦拟投资15 亿元人民币，建设荷兰新宙邦锂离子电池电解液及材料项目，预计2024 年下半年逐步投产；杉杉股份拟投资80 亿建设年产20 万吨锂离子电池负极材料一体化基地项目。8 月4 日，亿纬锂能拟投资新建年产30GWh 动力储能电池项目，具体为15GWh 物流车和家庭储能用磷酸铁锂电池项目和15GWh 乘用车用三元电池项目。8 月5 日，赣锋锂业子公司赣锋锂电以自有资金投资84 亿元，建设年产15GWh 新型锂电池项目。

(3)投资方面：我们重点关注三个方向：具有很强产业链话语权龙头电池厂商；今明年供需偏紧的环节：隔膜、PVDF、六氟磷酸锂、铜箔；海外新能源车市场持续超预期下国内的海外配套供应商。

推荐：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、中伟股份、容百科技、嘉元科技、震裕科技、德方纳米；

关注：当升科技、诺德股份、格林美、科达利、恩捷股份、星源材质、中国宝安(持股贝特瑞)、永福股份、星云股份、光华科技、天赐材料。

光伏：(1)硅料缓跌趋势持续，下游需求预期正逐步修复。但硅料整体需求依然较为旺盛，硅料价格下跌的空间有限，硅料环节供需偏紧的核心矛盾点并未发生实质改变，我们认为2021 年底硅料价格将维持在180 元/千克以上。

(2)硅片价格止跌维稳，电池片实际成交价格上涨，下游采购客户对组件采购询价情况有所增多，光伏项目的需求有所回暖，辅材价格相对较为平稳。

(3)2022 年将随着硅料降价、分布式兴起，行业迎来装机量的快速增长，但光伏供给侧逐步成为主要矛盾点，我们下一阶段将重点关注：上游EVA 粒子，逆变器。(4)储能及电网领域：逆变器优先受益，但目前市场预期已经较高，下一阶段重点关注电网改造相关的投资机会。

(1)硅料缓跌趋势持续，下游需求预期正逐步修复。根据solarzoom 数据，一线硅料企业的长单签订价格基本仍坚挺在205 元/公斤左右，其他硅料企业本月的长单签订价格有回落至197 元/公斤左右。但硅料整体需求依然较为旺盛，硅料价格下跌的空间有限，硅料环节供需偏紧的核心矛盾点并未发生实质改变，我们认为2021 年底硅料价格将维持在180 元/千克以上。

(2)硅片价格止跌维稳，根据solarzoom 数据，本月国内单晶硅片的需求相比上月有回升，单晶硅片企业的出货情况好转。电池片实际成交价格上涨，较市场前期低位价格已上涨0.02 元/W 左右。下游采购客户对组件采购询价情况有所增多，光伏项目的需求有所回暖，目前国内单晶单面组件价格在1.7-1.78元/W 区间。辅材价格相对较为平稳。

(3)2022 年将随着硅料降价、分布式兴起，行业迎来装机量的快速增长，但光伏供给侧逐步成为主要矛盾点，我们下一阶段将重点关注：上游EVA 粒子，逆变器。

(4)储能及电网领域：逆变器优先受益，但目前市场预期已经较高，下一阶段重点关注电网改造相关的投资机会。

推荐：通威股份、中环股份、福斯特、阳光电源、隆基股份、天合光能、晶澳科技、关注：特变电工、迈为股份、森特股份、新特能源(H)、固德威、锦浪科技、保利协鑫能源(H)、福莱特(H)、信义光能(H)。

电力设备及工控：“碳中和”背景下，新能源装机的快速提升对电网侧稳定性提出了新的要求。“再电气化”趋势明确，未来电能占终端能源消费比重有望持续提升。随着储能政策理顺，居民侧特别是工商业储能有望放量，带动终端配网工程需求。碳中和背景下，增强我国在工业领域基础势力，推动数字化、智能化转型是必由之路，持续关注各领域国产替代逻辑。

(1)“碳中和”背景下，新能源装机的快速提升对电网侧稳定性提出了新的要求。“再电气化”趋势明确，未来电能占终端能源消费比重有望持续提升。

随着储能政策理顺，居民侧特别是工商业储能有望放量，带动终端配网工程需求。持续关注电网改造相关的投资机会。

(2)碳中和与新基建：碳中和背景下，电网、节能、变频等相关领域将会获得更大的发展空间；未来将建立以新能源为主体的新型电力系统，电网改造、特高压、充电桩等新基建领域将起到持续托底经济、推动我国能源转型的重要作用，在这个过程中，我们认为电网公司的角色定位将进一步提升，发挥更大作用。

(3)智能制造与国产替代：21 年6 月，中国PMI 为50.9%，连续16 个月位于临界点以上，中国制造业继续稳步恢复。且20 年由于受海外疫情的影响，工控行业的国产替代加速，给了国内工控龙头快速增长的空间。国内工控企业也在逐步的由供应零部件走向提供整体解决方案。

(4)能源数字化与V2G:5G、新能源车等新型电力应用领域快速发展，对电网灵活性提升、整体能源的安全和智慧化响应提出了更高的要求，推动整体的电力系统的数字化改革；且随着5G、工业侧、居民消费侧如汽车电动化、智能化、网联化的兴起，电力及能源数字化转型也将迎来历史性机遇。

关注：苏文电能、汇川技术、国网信通、科力尔、国电南瑞、特锐德。

风电：21H1 风电装机10.84GW(20 年同期6.32GW)，同比高增71.5%，成本端，目前钢价处于高位，且在产量约束政策下有一定韧性，我们认为，风电装机超预期，若大宗商品价格尤其钢价能够见顶下跌，风电产业链将迎来较大股价弹性，当前时点可积极布局风电。

推荐：日月股份、东方电缆；关注：新强联、明阳智能。

氢能及燃料电池：碳中和情景下氢能在我国终端能源消费中占比或将达20%左右，氢能产业链受资源约束与进口依赖程度很低，所以有望成为碳中和重要的解决方案之一。短中期，关注配套实力领先的燃料电池系统商和设备商。

碳中和情景下氢能在我国终端能源消费中占比将达20%左右。在4 月21 日“十四五”氢能产业发展论坛上，中国氢能联盟发布的《中国氢能源及燃料电池产业白皮书2020》显示，在2060 年碳中和情景下，氢能在我国终端能源消费中占比将达20%左右，可再生能源制氢产量约为1 亿吨。白皮书预计，2025年光伏和风电新增装机度电成本将下降到三毛钱，可再生能源制氢成本将下降到每千克25 块钱，具有平价竞争能力。到2030 年，度电成本降到两毛钱的话，可再生能源制氢将对碳捕捉制氢形成竞争。

上海车展中现代氢能源Nexo 亮相、博世展出燃料电池汽车关键零部件。Nexo有两种动力来源，一个发动机前方的燃料电池(100kW)，另一个座舱下方的高压电池(20kW)，具备三个储氢罐，总共可以储存6.3kg 的高压气态氢，NEDC 工况续航里程可达866km。博世首次展出的燃料电池动力模块，功率可达70kw(更高功率产品业已在开发中)；功率密度达0.4kw/kg；峰值效率最高可达60%。

在碳中和背景下，氢能与燃料电池产业是碳减排的重要抓手之一，燃料电池降本进程快速推进，城市群申报完毕，冬奥将重点示范，地方配套、行业龙头公司的融资也在加速推进。目前燃料电池车发展仍处于示范推广阶段，在这过程中系统商将作为示范城市群推广龙头，联合上下游，构建完善的产业生态圈，有利于其掌握先发优势。

关注：亿华通-U、雪人股份、腾龙股份。

环保：7 月16 日，全国碳市场开启，市场热度将持续。以碳交易如配额及CCER、监测、检测等投资机会将不断发酵。

碳交易市场推荐：先河环保；重点推荐：莱伯泰科、三峰环境、瀚蓝环境、高能环境。

关注：英科再生、百川畅银。

风险提示：

新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期；风光政策下达进度不及预期；风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动；国家电网投资、信息化建设低于预期风险；环保政策执行力度和订单签订低于预期的风险。

文章来源：光大证券