2021年下半年环保公用行业低碳投资策略：碳中和浪潮时势渐成 把握发展机遇期

碳中和发展浪潮已起，把握时代进程机遇期。气候变化引起国内外对碳控排的关注，我国提出“2030 年实现碳达峰，2060 年争取实现碳中和”

时间表引领绿色低碳发展，而由于我国碳排放量大且实现碳中和时间周期短，预计政策力度有望超预期。随着国家严格控制碳排放，政策力度和投入不断加大，将为绿色低碳产业发展带来新的增量空间，节能环保、清洁能源、碳市场交易等产业迎来发展机遇期。

环保行业开辟新空间，紧抓四条投资主线把握碳中和浪潮机遇。年初至今，行业指数上涨3.45%，表现略好于大盘。细分板块中，园林(+24.77%)、监测&检测(+19.37%)等细分板块涨幅居前。板块基本面方面，项目开始投运叠加2020 年疫情低基数效应，板块业绩显著回升。2021年一季度，环保板块实现归母净利润87.20 亿元，同比大幅增长104.36%。细分板块中，固废处理和监测&检测业绩向好。展望未来，碳达峰、碳中和政策推进，加快碳减排、碳吸收、碳市场交易等产业发展。碳中和发展浪潮下环保行业成长性良好，从四条投资主线出发把握发展机遇：一是供给侧低碳化发展，工业领域节能低碳发展加快推进，节能降耗大势所趋，合同能源管理、余热利用和热电联产等节能减排模式有望大范围推广应用，低碳技术和设备放量可期；二是消费端电气化，一次能源中用电能替代化石燃料可有效促进碳减排，促进二次能源低碳化，碳中和政策背景下新能源汽车加快替代燃油车。政策支持下新能源环卫车渗透率有望显著提升；三是碳交易基础设施端，碳监测、碳核查为碳市场交易的基础条件，全国性碳交易市场建成加快碳监测、碳核查产业发展，而当前碳监测、碳核算产业仍处于发展初期阶段，未来碳监测CEMS 与碳核查服务增长空间较大，发展前景向好；四是碳交易引发CCER 增量收益，垃圾焚烧和林业碳汇企业生产经营降低碳排放，从而产生碳排放配额盈余，并通过参与 CCER 交易获得增量业绩来源。

能源结构低碳化转型，清洁能源行业迎发展良机。年初至今，受益于碳中和政策驱动和国内经济复苏等利好因素，公用事业(申万)行业指数上涨5.11%，表现好于大盘。细分板块中，火电(+12.15%)、水电(+6.00%)涨幅居前。板块基本面方面，板块业绩持续稳健增长，清洁能源发电板块业绩快速增长，2020、2021Q1 清洁能源发电板块归母净利润分别同比增长64.98%、134.28%。装机容量和发电量方面，风光新能源表现突出。能源结构低碳化转型是实现碳中和的关键举措，未来一次能源消费中清洁能源将成为主要的能源供给来源。政策支持以及投资、发电成本下降，风光等清洁能源装机规模有望显著增长，风光运营及储能行业市场需求或逐步爆发。风光运营企业显著受益于风光装机容量增长和发电成本下降，业绩有望实现稳健增长。此外，短期内煤炭消费量下降造成的能源供给缺口可在一定程度上由天然气补足，碳中和政策推进背景下，未来气电装机容量有望不断增加，且天然气市场需求维持向好态势，同时价格市场化改革推进，燃气企业盈利能力有望增强。

投资建议：

十四五期间为中国实现碳达峰的关键阶段，政策力度有望持续增强，为环保公用板块带来极佳的投资机遇，低碳节能设备、新能源环卫车、碳监测核查、风光运营等行业增长空间大。低碳设备与技术服务领域建议关注低碳节能设备技术服务商华光环能、杭锅股份、中材国际，电力设计一体化稀缺标的苏文电能；新能源环卫车领域建议关注行业市占率靠前的龙头企业盈峰环境、宏盛科技、龙马环卫；碳监测核查领域建议关注具备碳核查业务的检测服务优质的行业领头企业谱尼测试、国检集团、华测检测；垃圾焚烧领域建议关注垃圾焚烧优质运营企业瀚蓝环境、三峰环境、上海环境；风光运营领域建议关注优质风电运营企业节能风电、三峡能源、福能股份、协鑫能科；燃气领域建议关注产业链一体化布局优势突出的新奥股份。

风险提示：政策推进不及预期；宏观经济超预期下行；市场竞争加剧；项目推进进度不及预期；行业测算基于一定假设和前提，存在不达预期的风险；CCER 项目重启不及预期风险。