黄杰夫：建议从四方面探索中国碳市场建设

“全球碳市场份额可能将超过石油，成为世界各国争夺的焦点。”中国碳交易市场建设正在紧锣密鼓地进行。在昨日于北京举行的欧盟碳交易培训会上，国际碳交易协会（IETA）顾问黄杰夫表示，中国碳交易市场的发展对服务实体经济大有裨益，同时也是国际碳排放价格定价的重要国家。在中国碳交易市场的建设和可持续发展方面，他从培育流动性、金融合约/工具的选择、交易所平台建设及价格基准形成等四方面进行了阐述。

首先是如何培育碳交易市场流动性的问题。流动性是价格形成机制中重要一环。现阶段，中国7家碳交易试点(现货市场)活跃度堪忧。考虑到碳排放的价格发现在衍生品市场而不是现货市场，集中精力发展真正服务控排企业的、符合国际标准的碳排放衍生品市场是必由之路。从欧盟、北美的加利福尼亚和魁北克市场、美国东北部的RGGI市场的发展经验看，这些地区碳市流动性几乎全部来自控排企业和为其服务的金融机构，散户参与几乎为零。因此中国全国碳市场建设，也应由机构主导。

其次是碳交易的金融合约/工具的选择问题。大宗商品，包括碳排放的定价须依靠衍生品市场。如何建立碳市场“远期曲线”，是参与市场的主体机构最关心的问题。有了远期曲线，控排企业不仅能看到即时的现货价格，还可看到市场预期中的未来不同月份、不同季度、不同年份的价格。在此基础上，控排企业可根据自身风险敞口和周期特点，制定有效且低成本的对冲策略。而在建立远期曲线方面，国际上行之有效的金融工具主要有远期合约、掉期合约、期货合约和期权合约等。中国碳排放远期和掉期的场外衍生品已进入实验阶段，对于这类尝试，希望相关部门加以肯定和支持。国际上大型交易所衍生品交易数据显示，其场外市场规模是场内的6倍以上，对实体经济大有裨益。

第三是交易所平台建设的问题。在交易所或交易平台的治理结构上，国际大型交易所基本都是上市公司形式；交易所运营，受监管当局、股东、董事会、交易所会员等多方面制衡。交易所行业竞争充分。目前，国内商业银行、证券公司、期货公司、基金公司等都出现了民营资本的身影，而中国股票、期货交易所市场，以及7家碳排放交易平台，尚无民营资本参与。呼吁放开交易所市场的民营准入门槛，鼓励交易所充分竞争。

第四是碳排放的价格基准问题。经过三年的发展，7家碳排放交易试点在配额分配、MRV和履约方面积累了一定经验，但在配额和CCER的交易方面也暴露出一些问题，主要是现货价格透明度不足。未来，可考虑建立市场化、国际化的碳配额和CCER的价格基准。从国际经验来看，从利率、外汇、黄金、石油到电力等，价格基准发挥着重要的定价功能。而伴随着监管越来越严格，越来越多的价格基准采用了更透明、更抗操纵的实际交易的流程，而不是传统的电话报价流程。未来中国碳排放价格基准的确立，可参照国际最新经验。同时，应鼓励不同的价格基准经营机构之间竞争，最终出线的基准，才能得到国内碳市场参与主体甚至国际市场的认可。

黄杰夫表示，根据最新监管框架，作为新兴衍生品，全国碳市场将在明年正式上线。希望国内控排企业、金融机构和交易平台以开放的态度，与国外碳交易行业协会、实体企业、金融、法律和会计等中介机构来中国合作，按照市场化和国际化规范，共同搭建碳排放的场外衍生品交易、清算、报告、数据仓库等核心系统，夯实中国成为碳排放国际定价中心的基础。