化工行业周报：全国碳排放权交易开市 中国化学订单、营收创新高

我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。

化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。

碳中和或带来化工行业颠覆性变革和机遇

碳中和对化工行业的影响深远。据 NPCPI 统计，中国石化和基础化工行业碳排放量排在所有行业中领先，约占全国碳排放总量 18%左右，其中“工艺排碳”占比 6%左右，“工程排碳”占比 12%左右，受3060 碳中和目标影响很大。从行业演变看，我们认为未来 40 年化工行业在碳中和背景下预计经历 3 个阶段：

第一阶段分步达峰。化工产品众多，每种产品的能耗和碳排放量不同，其碳达峰的要求或不同。我们理解对于高耗能的产品或产业不代表没有发展，只是会优先达峰，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口；

第二阶段未来的竞争在下游和海外。随着碳达峰，中国化工行业上游大宗原料由于相对高耗能而触达天花板，但在无大量新增产能情况下盈利中枢大幅提升，大化工企业获得的巨大现金流或投向下游精细化工品和新材料领域，亦或是继续扩大同类产品产能，只是将新增产能转移至碳容量更大的国家或地区。在第二阶段，化工企业或许会面临公用工程的大面积技改，利用绿色能源替代方案降低能耗，以减少与碳中和相关的税费成本；

第三阶段生物基材料和能源的时代。化工产品与百姓生活息息相关，需求不会因为政策而消失。但在碳中和目标下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击。生物基材料是一种可能的替代/补充方案。随着生物基材料成本下降、化石基材料成本上升(碳排放税费增加)、以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望成为全球工业新的底层材料。

值得强调的是，以上是长达 40 年的行业演变思路，3060 主要影响的是远期高耗能产品或产业发展的天花板，对于已获批的规划项目影响较小。此外，在 3060 目标下会演变出一系列可操作的政策。随着具体政策的落地，以及新技术(包括合成生物学、新型储能技术、新型核电技术、新型回收技术等等)的突破，我们理解的 3 个阶段也可能相互交错进行。

全国碳排放权交易于 7 月 16 日正式开市

7 月 16 日，全国碳排放权交易市场正式启动上线交易，全天交易总量超过 410 万吨。从全国 7 个地方试点运行情况看，近两年加权平均碳价约在 40 元人民币左右。全国碳交易市场开市首日的碳价相对于地方试点较高。发电行业作为首个行业被纳入全国碳交易市场，纳入发电行业重点排放单位 2225 家，测算纳入首批碳市场覆盖的这些企业碳排放量超过 40 亿吨二氧化碳，意味着中国的碳排放权交易市场一经启动就将成为全球覆盖温室气体排放量规模最大的碳市场。未来，包括石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、航空在内的其他行业也将采取 “成熟一个、纳入一个”的方式纳入碳交易市场。全国碳市场的启动，不仅有利于控制温室气体排放、促进绿色低碳发展，还将催生一个万亿元级市场。全国碳排放权交易市场分为两部分，交易中心设置在上海，将碳配额登记中心设置在武汉。

交易时间和股市一致，为每周一至周五的上午 9:30 至 11:30、下午13:00 至 15:00。交易以“每吨二氧化碳当量价格”为计价单位，买卖申报量的最小变动计量为 1 吨二氧化碳当量，申报价格的最小变动计量为 0.01 元人民币。碳配额买卖的申报，被交易系统接受后即刻生效，并在当日交易时间内有效，相应的资金和交易产品即被锁定，未成交的买卖申报可以撤销。买卖申报在交易系统成交后，交易即告成立，已买入的交易产品，当日内不得再次卖出，而卖出的资金可用于当天的交易。

中国化学：订单、营收创新高，工程、实业展两翼中国化学订单金额、营业收入创同期历史新高，公司业绩持续向好。7 月 14 日，公司发布 2021 年第二季度经营合同数据和经营情况简报的公告。根据公告，公司第二季度新签合同额 771.86 亿元；上半年公司累计新签合同额 1318.62 亿元，同比增加 44.93%，累计实现营业收入 560.90 亿元。在经济逐渐复苏、工程项目逐步恢复建设中，公司凭借一流的工程公司实力，订单和营收表现亮眼。

根据公司上半年各月公布的单笔合同额在人民币 5 亿元以上的重大合同中，粗略统计化工、煤化工、石油化工的合同额后，可以看出，同时其化工工程订单占比逐年增加，公司在化工赛道发展潜力大。公司从 2019 年、2020 年到 2021 年上半年，化工在新签合同额占比逐年在增加，而煤化工和石油化工合同额在不同年份有减少。

原因一方面是石化、煤化工项目受到环保、产能过剩、指标缩减等原因项目建设放缓，另一方面表明公司在化工工程领域拥有强大工程能力。凭借丰富的化工工程研发、设计、承包、施工、管理、运营经验，公司在未来更为长期、更有潜力的化工赛道中也将继续一展身手。

碳中和行动联盟正式成立，凯赛生物成为首批理事成员7 月 16 日上午，在全国碳市场上线交易启动仪式(上海会场)暨中国碳交易市场论坛上，碳中和行动联盟正式成立。碳中和行动联盟是由上海环境能源交易所倡议，首批常务理事单位共同发起，并联合不同行业愿意参与碳中和行动的各类市场主体、专业机构，自愿结成的协作机制。

凯赛生物作为碳中和行动联盟的首批理事成员，将以合成生物学和生物制造为基础，从可再生的原料来源、合成生物学和生物制造技术、生物材料产品应用，以及合成生物学全产业链的研发与生产等多个战略角度出发，立足长远，以生物制造助力“碳中和”。

行业检修情况：

【石化板块】

纯苯：本周处于检修状态的产能共 126.34 万吨，比上周增加49.84 万吨。

甲苯：本周处于检修状态的产能共 53 万吨，与上周持平。

丙烯：本周处于检修状态的产能共 78 万吨，比上周持平。

丁二烯：本周处于检修状态的产能共 45 万吨，比上周增加 12 万吨。

异丁烯：本周无处于检修状态的产能，与上周持平。

双酚 A:本周无处于检修状态的产能，与上周持平。

PX:本周处于检修状态的产能共 129.5 万吨，与上周持平。

PTA:本周处于检修状态的产能共 1626 万吨，与上周持平。

丙烯酸：本周处于检修状态的产能 202 万吨，比上周增加 114 万吨。

丙烯酸丁酯：本周处于检修状态产能共 119万吨，比上周增加 27万吨。

环氧丙烷：本周处于检修状态的产能共 10 万吨，与上周持平。

【煤化板块】

乙二醇：本周处于检修状态的产能共 528.5 万吨，比上周减少190.8 万吨。

醋酸：本周处于检修状态的产能共 105 万吨，与上周增加 18 万吨。

酸酐：本周处于检修状态的产能共0万吨，与上周减少24万吨。

DMF:本周处于检修状态的产能共 7 万吨，与上周持平。

己二酸：本周处于检修状态的产能共 38 万吨，与上周持平。

【聚氨酯板块】

MDI:本周处于检修状态的产能共 185 万吨，与上周持平。

TDI:本周处于检修状态的产能共 132 万吨，与上周持平。

【化纤板块】

聚酯切片：本周处于检修状态的产能共 10 万吨，与上周持平。

聚酯瓶片：本周处于检修状态的产能共 88 万吨，比上周增加 78万吨。

涤纶短纤：本周处于检修状态的产能共 77 万吨，与上周持平。

涤纶长丝：本周处于检修状态的产能共 125 万吨，与上周持平。

锦纶切片：本周处于检修状态的公司共 3 家，比上周持平。

【农药和化肥板块】

合成氨：本周处于检修状态的公司共 19 家，比上周减少 2 家。

文章来源：华安证券