环保及公用事业行业周报(2022年第18期)：《准则解释14号》对环保公司财务报表影响简述

一周市场回顾。本周沪深300 指数下跌2.67%，环保指数下跌0.74%，周相对收益率1.94%电力及公用事业指数下跌0.53%，周相对收益率2.14%。在31个申万一级行业中分别排名第14 和第13.科学服务周上涨4.62%。

小专题研究：《准则解释14 号》对环保公司财务报表影响简述。环保行业中很多项目的业主都是地方政府，所以项目大多采用PPP、BOT 模式。2021 年1 月26 日，财政部印发《企业会计准则解释第14 号》，规范了企业对政府和企业合作(PPP)项目合同的会计处理，并完全取代了《解释2 号》中BOT项目会计处理方法。该会计政策变更的影响已体现在环保上市公司发布的2021 年报之中。在本周的小专题研究中，我们将以典型环保上市公司财报为基础，剖析该会计准则变更对资产负债表、现金流量表和利润表的影响。

行业要闻。财政部印发《中央对地方重点生态功能区转移支付办法》。为深化生态保护补偿制度改革，加强重点生态功能区转移支付分配、使用和管理，财政部制定了《中央对地方重点生态功能区转移支付办法》。《办法》提出，省级财政部门应当根据本地实际情况，制定省对下重点生态功能区转移支付办法，规范资金分配，加强资金管理，将各项补助资金落实到位。

异动点评。本周A 股环保行业股票多数下跌，申万一级行业中97 家环保公司有43 家上涨，51 家下跌，3 家横盘。涨幅前三名是创元科技(9.87%)、伟明环保(9.53%)、南大环境(9.00%)。创元科技主营业务为高压电瓷、洁净环保设备及工程、测绘仪器、轴承滚针、磨具磨料、代理出口贸易。主要产品为洁净环保设备及工程、输变电高压瓷绝缘子、精密轴承。产品销往美国、俄罗斯、日本等四十多个国家和地区，具有较好的用户认可度和品牌影响力。2021年公司营收入35.79 亿元，同比增长9.12%。

投资策略。环保行业：1、业绩高增，估值低位：龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应21 年估值10-15 倍之间；2、商业模式改善，运营指标持续向好： 板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好；3、政策催化提升估值修复预期：一季度环保政策密集，碳中和带来板块关注度持续升温，估值修复可期。推荐瀚蓝环境、北控城市资源、盈峰环境，建议关注龙马环卫、光大环境、绿色动力。

电力及电力设备：1、降低单位GDP 能耗，大力发展合同能源管理，预计2030年市场空间1.5 万亿，建议关注南网能源、涪陵电力。2、光伏装机的快速增长也将带来整个光伏产业链(运营、硅料、硅片、储能)的投资机会，CCER增厚新能源运营收益。推荐太阳能，建议关注龙源电力、长江电力、川投能源、通威股份、隆基股份、派能科技、阳光电源、国电南瑞。

科学服务业：1、当前国内科学服务市场超两千亿，并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额，国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展，目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁、聚光科技。

风险提示：疫情影响；环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。

文章来源：华创证券