中金公司：碳交易或加剧局部地区污染 绿色投融资年均缺口超5000亿元

3月25日，中金公司在线举办“碳中和2060”媒体会。中金公司新能源公用事业首席分析师刘俊认为，能源领域产生了我国近90%的碳排放，能源减排的难点不仅在于其存量体量巨大，更在于我国仍处于经济发展阶段，人均GDP持续追赶发达国家，能源消费总量仍有进一步提升的需求。

2019年我国的能源结构中，57%是煤炭，19%是石油，实现碳中和，首先就要减少化石能源的使用。

刘俊在接受南方财经全媒体记者采访时表示，“碳中和对于煤炭行业的影响可以分为长期下降、短期博弈阶段两部分，近些年对于煤炭的投资在不断下降，也因此造成了煤炭供应和电力需求短期内的不匹配，长期来看煤炭会进行转型，但短期来看，煤炭价格还处于相对高位，不会有立竿见影的下降。”

中金首席：两个路径实现“碳中和、碳达峰”

中金公司首席经济学家、研究部负责人彭文生指出，实现碳达峰、碳中和有两个路径，一是减少化石能源的使用，二是通过技术进步更多地使用光伏、风、电等清洁能源。在他看来，前者如果没有替代能源的话，必然会对当前的经济结构以及整个经济带来较大影响；后者对经济总量的影响没那么大，但对经济结构影响非常大。

碳排放不仅涉及市场和政府干预，在发展中国家和发达国家之间还涉及一个效率和公平的问题，同时也不仅仅是一个技术问题，还是一个经济和社会问题。

在碳中和目标确定的情况下，彭文生认为关键问题已经从评估气候变化的长远损害转为如何有效、低成本实现碳中和，经济主体的决策取决于化石能源与清洁能源使用成本的比较，这就产生了绿色溢价的概念。

降低绿色溢价有两个载体，即降低清洁能源的使用成本和增加化石能源的成本。如果降低绿色溢价完全靠碳定价实现，其所要求的幅度可能对经济带来很大的冲击。

理想的办法是降低清洁能源成本，或者降低单位GDP能耗，这些要求技术进步和社会治理方面的创新，对经济是一个正面的供给冲击，给发展带来新机遇。

碳排放的影响在我们这一代人还未完全显现，可能在50年后、100年后才会因为气候变化造成比较大的经济损失，怎么去平衡当代人和子孙后代的利益关系？

从碳价格来看，即使是美国而言都存在高度不确定性。奥巴马政府时期的碳价格约为42美元/吨，而特朗普政府时期的碳价格仅为7美元/吨，那么我们会认为，价格越高，说明更关心下一代人的利益。

碳市场的价格波动很大的话，并不利于技术进步的创新。

根据中金公司和香港科技大学的联合研究表明，在全国统一的碳排放交易市场下，可能会导致局部地区的空气污染加重。

彭文生表示，碳排放交易是全局性的，而空气污染是局部性，由于各个地区的资源禀赋不同，碳交易给各个地区带来的影响也不尽相同，也因此可能导致类似内蒙、京津冀等本来就有空气污染的地方继续加重。所以未来还要加强京津冀等地区的空气污染防治工作。

绿色投融资年均缺口超5000亿元

中金研究院经济学家周子彭指出，“碳中和”绿色投资空间巨大，中金估算，实现“碳中和”中国大约需140万亿元的绿色投资，前10年年化投资需求为2.2万亿元，后30年年化投资需求为3.9万亿元(2020年价格)。

分行业来看，电力、交运、建筑的绿色投资需求量最大。比如电力行业在未来10年需要9.8万亿，以及2030年后的30年需要总共接近60万亿的投资，这种量级的投资和我国在碳中和目标下，要进行电气化改革的这个路径是非常匹配的。

要实现这么庞大的投资规模，首先面临一个绿色投融资存在缺口的问题。根据中国人民银行发布的《中国绿色金融发展报告》(2017-2019年)来看，2017年至2019年，每年绿色投融资的缺口约为0.6-1.1万亿元。根据中金公司估算，2021年至2030年，绿色投融资缺口年均约为0.54万亿元，2031年后年均缺口可能上升到1.3万亿元。

周子彭认为，如果未来10年我们以2030年碳达峰的标准去看绿色投资需求的话，未来年均缺口大概在0.5-0.6万亿元左右；但如果要实现一个稳定状态，以碳中和的标准来看，平滑整个投资周期的话，那么会发现年均投资缺口会马上上升到2万亿元这样的规模，这个其实对中国整个绿色投资都提出来一个非常大的挑战，如何将社会资源有效地投入到绿色投资当中。

除了投资缺口以外，当前我国相比于香港、海外地区，还存在一个绿色信息披露机制缺乏强制性的问题。

周子彭向记者分析，“目前与香港、欧美等海外地区相比，我国绿色信息披露制度目前最大的问题在于强制性不足，对于不同公司的标准也不一致，存在比较多模糊的地方。根据我们的了解，相关的强制性政策原本说去年年底可能推出，但目前来看可能还要继续等，披露机制早推出肯定比晚推出要好，如果有统一标准的披露机制，那么对于企业而言也是降低了负担。”

绿色金融跟传统金融最大的区别，在于需要解决一个超时空的外部性问题，单纯靠市场力量是无法将资源进行有效配置，因此市场需要监管部门给出指引，比如哪些行业、哪些业务是符合绿色金融标准，是可以进行投资的，绿色标准的制定是绿色金融发展必不可少的前提条件。