碳中和加速 行业供给格局优化铝价中枢有望逐步抬升

责编·作者：史爱萍

据有关媒体报道，除电力已纳入外，石化、化工、建材、钢铁、有色金属、造纸、航空剩余七大行业，将在“顺利对接、平稳过渡”的基调下逐步纳入全国碳市场，其中拥有良好碳排放数据基础的水泥、电解铝行业将可能优先纳入全国碳交易市场。

受此消息刺激，3月11日，铝概念股全面大涨，截至收盘，中国铝业、新疆众和、云铝股份、永茂泰、焦作万方、神火股份、顺博合金、华峰铝业、怡球资源、南山铝业、宏创控股等个股涨停，银邦股份、明泰铝业等涨幅也均超过6%。

期货市场方面，截至3月11日日间盘收盘，沪铝期货主力合约涨2.57%。

2020年9月，我国宣布二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。在刚刚结束的两会上，“碳达峰”“碳中和”也成为热议的关键词。

电解铝行业是碳中和推进的重点行业之一。据中国有色金属工业协会初步统计：2020年我国有色金属工业二氧化碳总排放量约6.5亿吨，占全国总排放量的6.5%，其中，电解铝二氧化碳排放量约4.2亿吨。而火电生产是电解铝碳排放高的主因。根据安泰科数据，火电电解铝单位排放二氧化碳13吨，水电电解铝单位排放二氧化碳1.8吨，前者为水电铝的7倍；2019年火电铝产量占比为88%。

在安信证券看来，电解铝行业纳入碳排放交易市场影响深远，一是目前碳排放配额的分配是根据产能免费分配，并不直接抬高现有产能的成本，对火电铝企业并未构成直接利空，但会通过碳排放配额的市场化交易，降低低于配额排放企业的成本，抬高超额排放企业的成本；二是如果适时引入有偿分配，即碳排放较多的产能必然对应较高的成本，这将直接抬高存量和新增产能中的火电铝产能的成本，从而市场化地引导我国电解铝能源结构向清洁能源转化。安信证券认为，碳中和正在重塑中国电解铝行业的产能和成本结构。

按照华金证券的计算，电解铝行业纳入碳排放交易市场后，以2020年我国碳交易市场成交碳单价28.6元/吨计算，配额外的火电电解铝的吨成本将增加371元/吨；从全球其他实施碳税的国家和地区来看，碳税价格随着市场发展呈现逐步走高趋势，2020全球碳税价格集中区间为20美元~30美元/吨，取25美元/吨的中值测算，配额外火电铝成本将增加2113元/吨。华金证券认为，碳中和的推进将加速电解铝行业产能见顶，抬高火电铝成本，从加速行业供给格局优化。

中信证券也表示，电解铝纳入全国碳交易市场后，水电铝的优势将进一步凸显。碳达峰背景下铝供给天花板可能下降，相关碳排放政策可能抬升单吨成本，叠加汽车轻量化和光伏用铝的长期需求，铝行业景气周期开启，预计盈利中枢和价值中枢将显著抬升。该机构认为，低库存下消费旺季来临、碳达峰政策的催化、进口窗口关闭打开价格天花板，叠加可能的供应超预期，未来一年铝价高点有望突破2万元/吨。

安信证券研报指出，在供给侧结构性改革和碳中和的大背景下，铝价中枢有望逐步抬升，电解铝行业有望迎来高吨铝利润和强持续性的新时代。从供应端来看，电解铝供改叠加碳中和，进一步严控电解铝产能增长；从需求端来看，碳中和大潮将激发新兴产业需求，并与疫情后时代传统的经济复苏共振向上。展望2021~2023年中国电解铝供需格局，安信证券预计，国内供需缺口将逐步扩大，中国电解铝市场将分别短缺14万吨、44万吨和48万吨。