美国碳中和目标如何起步
【环保*袁理】深度:环卫新能源五十倍成长 十年替代助力碳达峰
【环保*袁理】深度:环卫新能源五十倍成长 十年替代助力碳达峰:环保 环卫新能源五十倍成长 十年替代助力碳达峰 投资要点 碳中和助力大国崛起,环卫新能源促能源结构调整。中国“2030碳达峰、2060碳中和”已上升至前所未有的高度,成为大国崛起
环保
环卫新能源五十倍成长
十年替代助力碳达峰
投资要点
碳中和助力大国崛起,环卫新能源促能源结构调整。中国“2030碳达峰、2060碳中和”已上升至前所未有的高度,成为大国崛起的必要筹码。能源替代/节能减排/循环利用/生态碳汇将成为实现碳中和的重要途径,碳交易提供有效制度支撑。从环保视角来看,5大板块有望受益:1)能源替代:前端能源结构调整,关注环卫新能源装备及可再生能源(垃圾焚烧等)替代需求。2)节能减排:中端推动产业结构转型,关注节能管理&减排设备应用。3)循环利用:推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源循环利用。4)环境咨询:环境管理提升促使环境咨询需求扩大。5)碳交易:鼓励可再生能源(垃圾焚烧/生物质利用等)、甲烷利用(污水处理/沼气利用)、林业碳汇等CCER项目发展。新能源环卫装备从前端切入,新能源替代促能源结构调整,助力实现碳中和。
中国公路交通碳排放占比约 8%,新能源替代可实现交通部门全减碳。根据国际能源署(IEA),公路交通部门对中国整体碳排放贡献约 8%。IEA采用2006 IPCC Guidelines 对各部门碳排放进行核算。依据方法学, 公路交通实现新能源替代,将可以实现公路交通单部门100%减碳。
公共领域车辆新能源潜力大,环卫新能源碳减排效率突出。公共领域车辆存量新能源替代率,公交(46.8%)、出租(5.5%)、环卫(2.4%)、物流(2%),远低于政策规划目标。新能源环卫车a)大排量为主上装副发动机增加排量,b)柴油机占比90%排放因子高,c)低速运行车辆油耗排放高,新能源替代减排效果好。环卫服务公益属性,环卫作业特点完美契合电动车运营习惯,新能源替代政策推动强而有力。
环卫新能源五十倍成长,十年替代助力实现 2030 年碳达峰。环卫新能源非短周期爆发,释放受政策与经济性驱动。1)政策端:环卫新能源有望成为政府实现碳排放“3060”目标重要抓手,碳中和政策推动叠加中央生态环保督察,环卫新能源替代逻辑加强;2)经济性:环卫新能源7年平价具备经济性,2025年迎经济性拐点实现4年平价,对比较公交3年平价(渗透率82%)已经接近,有望快速放量。我们预计十年市场分两阶段释放,2030年渗透率达80%:
稳定渗透期(2020-2025年):碳减排政策加码&内生经济性提升驱动力增强,新能源渗透率2020年3.31%提升至2025年15%,2025年新能源环卫车销量2.74万辆,是2020年销量的7倍,2020-2025销量CAGR为48%。25年新能源环卫市场空间139亿,2020-2025年CAGR为41%。
快速爆发期(2025-2030年):经济性优势现拐点&环卫市场化全面铺开快速放量,渗透率从2025年15%迅速提至2030年80%,2030年新能源环卫车销量19.13万辆,是2020年销量的50倍,2025-2030销量CAGR为47%。2030年新能源环卫市场空间971亿,2025-2030年CAGR为47%。
稳定渗透期渠道为王,快速爆发期产品力优先。稳定渗透期(2020-2025年):渗透率提升主要来自政策推动,政府为主要采购方,关注拥有渠道优势的传统上装龙头;快速爆发期(2025-2030年):经济性优势拐点替代内生驱动强,企业为主要采购方,关注拥有制造与服务优势的环卫装备龙头。
重点推荐:盈峰环境:龙头出击新能源再度领跑,龙头地位复制环服订单市场第一;ST 宏盛:制造+服务优势铸就环卫电动化蓝海中的宇通;龙马环卫:新能源市占率持续提升,服务占比超装备毛利率现拐点。
风险提示:政策推广不及预期,新能源渗透率不及预期,市场化不及预期,市场竞争加剧。
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