环保工程及服务行业周报：煤电机组优化升级 地方碳中和加速推进

煤电机组改造升级实施方案颁布；各省市碳达峰、碳中和加速推进。(1)本周国家发展改革委、国家能源局近日印发《全国煤电机组改造升级实施方案》。对优化能源结构和煤炭清洁高效利用提出了更高要求。对供电煤耗在300 克标准煤/千瓦时以上的煤电机组，“十四五”期间改造规模不低于3.5 亿千瓦。配套煤电调峰电源改造升级，提升煤电机组运行水平和调峰能力有利于大型风电光伏基地项目外送和就近消纳，建议关注电力板块可再生能源装机目标激进、质地优良的公司与上游产业链相关的投资机会。(2)本周深圳市、天津市发布低碳/零碳试点建设通知，金华市、黑龙江省发布推动碳达峰、碳中和相关工作方案。各省市减排压力逐步提升，我们预期碳配额将逐步收紧，碳价长期看涨，有望刺激CCER 项目增多、价格提升。

“碳排放”整体面临较为全面的环保需求，推荐关注①景气高、格局好、空间仍大的垃圾焚烧板块，建议关注历史业绩优秀、管理优异的【瀚蓝环境】，和拥有焚烧核心设备产销能力、ROE 突出的【伟明环保】；②以及节能设备、资源再生等细分环保领域投资机会。

融资回暖、空间广阔，环保配置价值凸显。2019 年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。2019 年环保专项债总额546 亿，2020 全年共2324 亿，2021 年截至10 月29 日共2128 亿元；2020 年以来环保专项债占比提升：2019 年环保专项债占比2.5%，2020 年提升至6.3%，2021 年截至10 月29 日进一步提升至7.5%。

十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035 年实现生态环境根本好转，且长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。

估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs 的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保(ROE行业领先、订单充足)、瀚蓝环境(增长稳健，估值优势明显)；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股(危废新龙头、全产业链布局)、高能环境(受益融资改善的土壤修复龙头)； 3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业(江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力)。

行业新闻：1)黑龙江省生态环境厅办公室印发《关于2021-2023 年度推动碳达峰、碳中和工作滚动实施方案》； 2)深圳市：出台《深圳市近零碳排放区试点建设实施方案》3)天津市：生态环境局印发关于开展低碳(近零碳排放)示范建设工作的通知；4)金华市：科技局印发《金华市碳达峰碳中和科技创新行动方案》。

板块行情回顾：本周环保板块表现较差，跑输大盘，跑输创业板。本周上证综指跌幅为1.6%、创业板指涨幅为0.1%，环保板块(申万)跌幅为1.8%，跑输上证指数0.2%，跑输创业板1.9%；公用事业跌幅为4.35%，跑输上证指数2.8%，跑输创业板4.4%。

风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。

文章来源：国盛证券