碳中和周报：煤炭供需形势明显好转 电厂存煤达到常年正常水平

保供稳价初见成效，电厂存煤水平快速提升。根据国家发改委发布的信息，11 月份以来电厂存煤日均提升160 万吨， 全国统调电厂存煤1.12 亿吨可用天数达到20 天， 达到常年正常水平。未来随着煤价管控政策陆续出台，叠加煤炭产能的进一步释放，电厂供煤有望进一步得到保障，燃煤电厂有望逐步摆脱三季度高煤价的影响，恢复合理盈利水平。

水泥价格继续下跌，玻璃价格延续下跌态势。随着天气转冷，北方地区需求下降进入淡季，同时南方地区需求低于往年同期，需求下行带动水泥价格下跌。本周熟料库容比62.08%，环比上周有一定下降，但西北和华东库存有一定增长。本周水泥磨机开工率45.83%，环比上周小幅上升。随着煤炭价格回落，水泥-煤炭价差环比、同比均出现上涨，行业盈利能力有所上升。

供需双弱格局下吨钢利润收缩明显。本周采暖季来临，各地天气预警下钢厂高炉停减产增多，高炉利用率明显下降，钢材整体供应量与上周基本持平。需求持续疲软，建材消费量受寒潮来袭影响降幅较大，板材相对持稳。五大品种钢材周度总库存三个月以来首次环比增加，厂库增幅扩张、社库降幅收窄，表明需求疲软的情况下库存去化被压制。钢材价格在成本下降与需求疲软的双重作用下弱势下行，主要钢材品种吨钢利润继续收窄。

发电供热用煤需求将比较旺盛，煤炭供应有望保持增长。动力煤方面，现货价格持续调整；焦煤方面，产地供应方面，煤矿目前普遍满负荷生产，开工率持续提升，处于年内高位水平；焦炭方面，供给端，焦化企业的限产呈趋严趋势。预计今冬至明春，煤炭需求尤其是发电供热用煤需求将比较旺盛，煤炭供应有望保持增长，煤炭市场供需将逐渐由偏紧向基本平衡方向发展。待市场情绪释放完毕，四季度煤炭行业仍将回归基本面。随着电价定价机制改革不断推进，煤炭行业有望获得更加广阔的发展空间。

投资建议：环保公用：推荐中国电力(2380.HK)、华能国际(600011.SH)、华润电力(0836.HK)、瀚蓝环境(600323.SH)、高能环境( 603588.SH ) 、浙富控股( 002266.SZ ) 、英科再生(688087.SH)。建材：推荐中国巨石(600176.SH)、北新建材(000786.SZ)、东方雨虹(002271.SZ)、科顺股份(300737.SZ)、凯伦股份( 300715.SZ ) 、伟星新材( 002372.SZ ) 、坚朗五金(002791.SZ)、旗滨集团(601636.SH)。钢铁：推荐宝钢股份(600019.SH)、华菱钢铁(000932.SZ)、永兴材料(002756.SZ)、抚顺特钢(600399.SH)、中信特钢(000708.SZ)。煤炭：推荐中国神华(601088.SH)、陕西煤业(601225.SH)、山西焦煤(000983.SZ)。

风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险，限产落地效果不及预期的风险；政策力度不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；CCER 未能及时重启的风险；政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。

文章来源：中国银河证券