跨市场挂钩碳收益锁定交易结构 绿色债券时代来临？

6月19日，重庆碳排放交易试点正式启动，至此全国已有7个省市启动碳排放权交易试点。伴随着碳交易市场的起步发展，以及与金融产品的嫁接，有助于降低企业的融资成本，加快其他新能源项目的建设。

日前，在中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”）主办的内部研讨会上，最新数据显示，截至6月15日交易商协会累计支持绿色能源、公共交通、环保技术等超700家企业发行债务融资工具近万亿。与会专家指出，依托碳收益票据产品的创新，以银行间市场债券产品正向撬动国内碳交易市场的纵深发展，为未来以金融市场手段引导产业转型升级具有推广深意。

今年5月，浦发银行主承销的10亿元中广核风电有限公司附加碳收益中期票据（下称“碳收益债券”）在银行间市场成功发行，利率5.65％。其中，碳债券结构中包含的碳收益分享机制、跨市场要素属性、浮动利率与固定利率组合定价模式等对于有关部门的注册工作也是尝新与突破。

作为国内首单与节能减排紧密相关的债券，其通过设计固定利率挂钩碳收益作为浮动利率的交易结构，填补了国内与碳市场相关的直接融资产品的空白。

基于上述判断，未来的创新主要有以下几个方向：一是碳收益的资产支持票据，二是附加配额的债务融资工具，三是碳项目收益债，四是专项碳资产证券化的产品。

谈及附加配额的债务融资工具，绿色企业一般都有配额。我们将来做的时候，未来的收益和配额挂钩，可以去支付配额或者用配额来定价，但是到期用现金结算，这是一个很大的空间，所以我们提出附加碳配额的债券。

今年交易商协会也推出了项目收益债，节能减排产业里有很多项目在建时需要大量资金。一旦建成，技术评估若能够获得肯定，且再建风险不大，未来有关碳收益就相对稳定。这为发行项目收益债创造了基础，未来债券的还本付息就靠项目建成以后的收益、现金流来偿付，这是可行的。

最后是碳资产证券化。大家现在做的项目比较小，导致碳收益规模比较小，也比较分散。设想有一家碳资产公司，把碳的指标收益权和现金流全给收购过来，将其作为一个发行主体打包发行，发一个大的集合产品。目前市场认为现金流就一亿、两亿的不值得做，但收十亿的项目大家都会去做，这也是比较好的一个方向。（完）