中国区域碳排放权交易市场构建路径和策略分析

　　作为《京都议定书》下的非附件I国家，中国境内构建碳排放权交易市场是一个全新的尝试。根据国际经验与中国特点，笔者认为该市场构建过程需要遵循以下原则：先东部，后西部；先地方，后全国；先试点，后立法；先行业，后整体；先工业，后农业；先配额，后补偿；先一级，后二级；先现货，后期货。

　　一、先东部，后西部；先地方，后全国

　无论从横向还是纵向来看，先东部、后西部，先地方、后全国，这一策略都是中国构建碳排放权交易市场所必需坚持的原则。从目前国家公布的7省市低碳交易市场试点省市来看，也基本上体现了“先东部”的原则。

　　对中西部省市而言，这一制度安排将成为吸引产业进入、利用发达沿海城市工业资金、技术的一种巨大引力。对具有很大减排潜力的能源大省而言，减排带来的收益和吸引力也将使其成为低成本工业生产的基地。其发展结果是：在较低成本下实现产业升级与重构。

　　此外，在东部沿海城市建设碳排放权交易市场的同时，也能为日后西部省市建设相关市场提供规制与操作经验，最终目标是建设成一个完全的可自由流动的碳资产交易市场。然而，在这个过程中要切实把握市场推进的步骤。应根据各地在碳排放强度、减排边际成本趋同后才可以考虑区域市场的对接。

　　二、先试点，后立法；先行业，后整体

　　在温室气体减排问题上，市场与立法同样重要：市场提供激励、立法保证边界。目前试点主要是碳排放权市场交易体系的建设，但从国家层面上看，立法也是关键之一。通过立法确定减排的边界和质量是保证市场持续下去的最根本的保证，这是欧盟减排规划体系提供给的经验。

　　碳排放权市场交易体系建设的关键在于强制减排行业的确定。强制减排行业的选择需要考虑以下标准：1、该行业转嫁减排成本的能力；2、行业基准线易测定原则；3、碳排放强度与减排边际成本相结合的历史原则；4、减排主体可识别的原则。

　　同时，要规划好强制减排行业的进入顺序，也要给出其他行业进入强制减排体系的时间表。最后，从整个区域看，多数在减排方面可识别、可度量的行业与企业都应该进入该强制减排规划体系中。

　　三、先工业，后农业；先配额，后补偿

　　从大的产业层面来看，主张先工业、后农业的顺序。一方面，在现阶段低碳经济发展过程中，关注的重点主要集中在城市建筑、交通、各种工业生产活动、化石能源使用等领域，工业领域强制减碳势在必行。此外，这一顺序是由中国内外经济环境所决定的，毕竟出口导向型战略在相当长的一段时间内还将持续下去。而为了应对低碳标准对我们出口的影响，工业领域的强制减碳不可迟缓。

　　世界各国无一例外地都是农业强制减排滞后，原因主要是满足农业减排的适应性。即使到今天，中国仍然是一个发展中的农业大国，因此农业应该以自愿减排为主。当然，这种自愿是相对于强制而言，并不代表没有市场激励。

　　那么如何为农业减排提供市场激励？一句话，工业碳配额、农业碳补偿，工业强制减排、农业自愿减排。这既满足适应性原则，又满足民生原则，而且与先配额、后补偿原则也是一致的。

　　“先配额、后补偿”指的是在碳排放权交易市场的构建时，要嵌入碳补偿市场。碳配额是由强制减排规划体系创造的，其基础是针对某个或某几个行业进行总量限制。而碳补偿是强制减排行业以外的其他行业内企业所进行的自愿减排（碳补偿），并允许这些减排量进入到强制减排交易市场中。在这种机制下，总量限制的行业内部会因为不同企业减排成本的不同而出现优胜劣汰现象。而总量限制以外行业的企业也会找到通过减排增加其利润的方式，并通过市场手段激励那些非强制减排行业主动减排。此外，自愿减排市场的存在还能够有效地增加减排额度交易市场的流动性，从而保证额度交易价格的平滑性。

　　四、先一级，后二级；先现货，后期货

　　“先一级、后二级”是指碳排放额度发行的一级市场和交易的二级市场建设顺序问题。通过对区域实行排放总量限制以创造出具有稀缺性的减排额度，并进而通过证券化以形成碳金融工具（CFI），同时构建二级市场以增加此金融工具的流动性，这是国际上所有碳排放权交易市场的一个共同路径。通过两级市场的构建，将碳排放权转变为一种可储存、高流动性的碳资产。相应的，其定价、交易和流动更符合一般性金融资产的规律，便于政府规制的同时也有利于市场自身的发展，避免价格的大幅起落，降低市场交易风险。

　　在碳排放权交易市场构建之初，应该主要集中在原生碳金融工具的交易。所谓原生碳金融工具，是指配额市场中碳排放配额和项目市场中核证碳减排量，对这两种金融工具的买卖形成了碳排放权交易现货市场。而碳期货作为衍生出来的一种碳金融工具，其价格取决于原生碳金融工具的价格，其主要功能在于管理与原生碳金融工具相关的风险并为风险投资者提供投机工具，本身是现货市场自身稳定发展的必然产物。碳金融衍生工具主要包括：碳远期合约，碳期货合约，碳期权合约和碳排放权证券。所有这些碳金融衍生工具都必须在现货市场发展到一定程度后适时推出，反之则会加剧市场风险。