基建复工加快 水泥行业将迎旺季 碳中和利好其未来价格

3月12日，水泥板块再度走高，截至发稿，梅雁吉祥涨停、华新水泥、上峰水泥、祁连山、海螺水泥等纷纷跟涨。

3月11日起，长三角沿江地区熟料价格再度上调20元/吨，装船价上调至400至410元/吨，价格已恢复到节前的水平。同期，四川、重庆、甘肃等地也在跟进。3月8日至9日，渝东北库区主要厂家陆续通知上调各品种水泥出厂价格30元/吨。3月6日至8日，四川广元、宜宾、泸州等多地主要企业陆续通知上调各品种水泥价格20-30元/吨。3月8日起，甘肃陇南地区主要企业祁连山通知上调各品种水泥出厂价格20元/吨。另外，内蒙古部分地区各品种水泥出厂价格也上调20-30元/吨。

国金证券认为，随着碳达峰、碳中和政策的推进，水泥行业未来或将通过压缩产量达到减排效果。水泥行业或将优先纳入全国碳交易市场，龙头企业依靠技术和资金优势，有望实现产量的最大化。内蒙古“能耗双控”政策出台，带动区域及周边市场供需格局向好，重点可关注西北水泥市场投资机会。操作方面，水泥行业供需格局向好，价格上涨预期强烈，推荐华新水泥、祁连山、冀东水泥，建议关注天山股份、海螺水泥。

中金公司表示， 碳中和背景下，水泥碳减排或主要通过产量下降控制，供给端可能存有长期限制。同时，碳交易机制下，龙头企业凭借技术优势或能获得生产上的超额收益，并继续加强技术研发、改进设备，以实现“强者恒强”。同时，行业成本曲线抬升背景下，龙头成本优势有望凸显，凭借高额在手现金以及深厚利润垫，加强行业整合，利好行业格局集中趋势。

华创证券指出，水泥行业是二氧化碳排放的重点行业，占社会二氧化碳总排放量的16%。推动实现水泥行业碳中和碳达峰，主要途径有技术性减排和结构性减排，未来预计技术性起到九成作用。从供给来看，技术性减排和产能政策的结构性减排，都会加快落后产能退出，压缩水泥行业整体产能。产线更为先进、环保设施配套更齐全的龙头企业有望受益，可以获取更多的市场份额，行业格局有望优化。而行业集中度提升后，全行业来看对于生产过程的控制程度加强，可进一步强化对碳减排的推行，实现正循环作用。价格方面，需结合供给压缩速度和需求判断，若落后产能可被快速淘汰，对于未来水泥价格端存在利好。操作上，逆周期持续加码，基建复工加快，重点推荐海螺水泥，建议关注塔牌集团、祁连山、天山股份、冀东水泥。