能源与碳中和周报：供应扰动叠加国内疫情改善 能源价格重心有所抬升

地缘风险影响边际减弱，但供应扰动增加：俄乌谈判陷入僵局，但对市场扰动边际减弱。1)欧洲加强对俄罗斯能源进口制裁，对海外能源价格形成支撑：欧洲宣布年内停止对俄罗斯煤炭进口，海外煤价回升；考虑停止对俄罗斯石油进口，关注禁令的时间表。2)国内大秦线突发事故，对国内煤价形成短期支撑。

冬季结束全球用能需求回落，中国疫情迎来拐点利好用能需求：全球气温回升，整体能源需求季节性回落。其中，欧洲亚洲气温偏高，需求回落明显，欧洲和中国的天然气和煤炭价格走弱；美国由于寒潮天气扰动和出口需求旺盛，煤价和天然气价格偏高。当前国内新增病例迎来拐点，市场对于需求拖累担忧或逐步缓解，利好油价、煤价。

欧洲电力供需错配电价上涨，化石能源发电减少下碳价难涨：欧洲能源价格虽边际回落，但绝对值仍偏高，导致发电量减少，同时本周欧洲可再生发电量降低，整体电量供应减少，造成供需错配，电价上涨；欧洲化石能源发电减少，碳配额需求减弱，碳价易跌难涨。

各国政府加大能源价格调控力度，但对价格影响不一：国内方面，立足于以煤为主的基本国情，进一步完善煤炭市场价格形成机制，中长期国内煤价或维持区间震荡。海外方面，欧洲加快能源转型，欧美加强能源合作，一是释放SPR以调控近端油价压力，二是美国对欧洲增加额外150亿立方米LNG出口。具体影响如下，1)油价转为近弱远强，SPR释放的实质是库存转移，尽管缓解近端压力，却抬升了远端油价重心；2)中期欧美天然气价格仍有上行驱动，美国液化产能受限，且不会低价卖气，欧洲天然气供应压力犹存；而在高出口驱动下，美国本土天然气消费压力增加，价格重心或将上移。

全球化石能源库存依旧处于低位，低供给弹性下价格大幅回落空间有限：1)当前全球化石能源库存均处于低位，主要因长期能源转型下化石能源资本开支偏低、中期疫情影响供应链恢复、短期地缘冲突导致供应紧张。2)由于地缘冲突影响从短期转向中长期，能源安全重要性增强，能源转型或将加快，预计全球化石能源供给弹性维持偏低水平，能源价格大幅回落空间有限，且波动加剧。

文章来源：中信期货