化工周报：氢氟酸价格上涨 看好“泛碳中和”板块中长期趋势 关注白马龙头及轮胎底部修复

本期投资提示：

本周油价略有回调，国内化工品受煤炭价格下跌，期货现货价格大幅下行，影响市场情绪，但化工品自身供需格局仍未发生根本改变，对周期品中期价格趋势维持乐观。四季度风格有望更加均衡，主要方向分为三个方向：全球能源结构变化带来化工品景气持续度更高、白马股资本开支稳步推进年底存在估值切换、关税及海运费下降预期利好行业。从周期景气持续度来看：站在明年的角度思考，我们仍认为供需格局好的高耗能产业供给仍会收缩。我们持续看好大泛“碳中和”板块持续景气，相应产业链上游价格大幅上涨，与光伏、新能源电池、碳中和限电等相关的，纯碱、电石-PVC、黄磷-磷酸、金属硅-有机硅、氢氟酸-氟化工等产品表现延续强势，边际需求爆发叠加供给受限，行业出现戴维斯双击。长期看，化工行业受“碳中和”影响，行业资本开支扩张减速，全球经济持续复苏向上，过去几年较多细分行业资本开支低迷，受环保及能耗约束供给端仍持续收缩。而新增的资本开支均投向新兴领域，如新能源、半导体、新材料。相关企业第二成长曲线清晰，出现明显的戴维斯双击。

投资分析意见：细分龙头建议关注：关注磷化工、钛白粉企业一体化布局磷酸铁及磷酸铁锂新能源材料，关注云天化、兴发集团、川恒股份、中毅达，其他建议关注川发龙蟒、川金诺、云图控股、新洋丰、司尔特、湖北宜化、史丹利、六国化工；龙蟒佰利、中核钛白、安纳达；金属硅、有机硅关注新安股份；氟化工相关公司关注金石资源、巨化股份；电石-BDO-PVC 景气上行关注中盐化工；主粮价格上行带动农化需求增长，农药建议关注广信股份、利民股份、海利尔；复合肥关注新洋丰、云图控股、史丹利；煤化工龙头鲁西化工、阳煤化工；汽车产业链关注赛轮轮胎、森麒麟、神马股份、海利得、阳谷华泰；减水剂龙头苏博特；氨纶行业关注泰和新材、新乡化纤；蛋氨酸底部反转关注安迪苏；醋酸关注江苏索普、华谊集团；纯碱关注三友化工、山东海化、远兴能源。

坚守价值，一线白马更多关注阿尔法，万华化学(长期高研发投入+高资本开支支撑发展)、华鲁恒升(受益油煤比扩张，德州+荆州两地加速扩张、布局新能源新材料 )、龙佰集团(钛产业维持景气上行，布局新能源材料)、扬农化工(优嘉项目持续推进延续公司成长性，农药创制厚积薄发有望成为未来主要发展方向)、新和成(全球维生素龙头，大额资本开支持续落地奠定长期成长)、金禾实业(全球甜味剂龙头，高增速赛道叠加产能扩张开启新一轮成长 )、玲珑轮胎(国内新零售+全球化产能扩张，有望成为全球一线龙头)、赛轮轮胎(股权结构改善+资本开支加速)。

市场热点逐步向细分成长切换，新材料领域，进口替代不可阻挡，关注1。 半导体材料雅克科技、晶瑞股份、华特气体、江化微、鼎龙股份；面板材料濮阳惠成、万润股份、飞凯材料；2。 5G材料：金发科技、回天新材、昊华科技；3。 尾气催化材料国瓷材料、万润股份、奥福环保；4。 锂电材料：新宙邦；5。军工材料：泰和新材。

下游需求逐步进入淡季，但供给仍紧张，聚合MDI 国内市场主流商谈在21200 元/吨，环比上周下降300 元/吨，纯MDI 国内市场主流商谈在24000 元/吨，环比上周上涨500 元/吨。万华化学公告2021年11 月中国区MDI 挂牌价，中国区聚合MDI 分销市场挂牌价23000 元/吨(环比不变)，直销市场挂牌价23000元/吨(环比不变)；纯MDI 挂牌价23800元/吨(环比不变)。

文章来源：上海申银万国证券研究所