胡晓炼：人民币国际化仍处于初级阶段 绿色金融为其提供新发展路径|聚焦陆家嘴论坛

每年的陆家嘴论坛，人民币国际化都是备受关注的话题。在经历2020年新冠疫情重塑全球经济版图的大背景下，今年人民币国际化以及全球资源配置同样面临着不同的形势：一方面，各国央行为了应对疫情采取了很多非常规的货币政策、财政政策；另一方面，我国政府提出的“双循环”经济发展格局以及“碳达峰、碳中和”目标对于人民币国际化产生影响。

“现阶段人民币国际化仍然处于初级阶段，其基本特征是以服务实体经济为主要功能。人民币国际化起步于中国经济融入全球化过程，市场主体产生了跨境人民币使用的需求。同时，我国经常项目仍然保持着真实性审核要求，人民币资本项目还没有实现可兑换，金融市场仍是有限度开放，这一系列约束条件也是人民币国际化起步发展的背景。金融要把为实体经济服务作为出发点和落脚点。进入新发展阶段，以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，为人民币国际化奠定了更加扎实的基础。人民币国际化服务‘双循环’新发展格局，根本作用也是要服务实体经济，促进全球经济更紧密合作，实现共同发展。”国家进出口银行董事长胡晓炼在第三届陆家嘴论坛上指出。

胡晓炼进一步表示，我国绿色金融大市场的蓬勃发展，将为人民币国际化带来新的机遇。我国将力争在2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和，截至2020年，全国绿色债券累计发行超过1万亿美元，中国绿色债券发行已经位居第二——超过1200亿美元，2021年绿色债券发行将有更大幅度的增长，占全球绿色债券发行比重将超过20%；同时，我国还具有建立全球最大的碳资源交易市场的潜力，未来随着我国绿色债券、碳交易市场的扩大，相关金融产品的丰富，交易形式的多样化，将会吸引越来越多境内外投资者参与其中。人民币是绿色金融计价结算货币，进一步拓展其跨境应用的场景，将为人民币国际化提供新的发展路径。

“双循环”下人民币国际化路径

在11日的主旨演讲中，胡晓炼表示，要着眼于国内消费大市场，国内国际“双循环”的新发展格局，将加快形成容量巨大、需求升级的国内大市场，巩固和拓宽人民币跨境贸易收付的主干道。在“双循环”发展格局之下，把满足国内需求作为发展出发点和着力点，增强消费对经济发展的基础性作用，国内市场优势和潜力将充分发挥。一个稳定可信的政策和强有力的实施能力，有助于增强对人民币的信心，增强境外主体接受人民币的意愿。

“国内资本大市场的发展前景，为境外主体人民币投融资提供了广阔空间。我国资本市场快速发展得到了国际上的充分认可，债券、股票纳入国际重要指数，境外主体参与人民币投融资更加活跃。金融开放向纵深推进，为境外人民币回流投融资提供了更多便利，为境外市场主体提供了更加畅通的投融资渠道。”胡晓炼指出。

他指出，在人民币国际化的初级阶段，不能人为对人民币国际化赋予多种含义，如把人民币汇率变动作为人民币国际化的“晴雨表”，把人民币当成国际避险货币，把数字人民币当成人民币国际化的捷径，把境外人民币市场作为主导人民币交易的市场，把离岸人民币汇率作为标志性的导向等等。更不能把人民币国际化当成国际对抗的武器。

“人民币国际化根基在国内，要服务巨大国内市场对进口的需求，人民币要走得出去。中国的宏观政策包括货币政策、汇率政策稳定可信，境外接受了人民币能够拿得住；国内资本市场的发展潜力等为人民币投资提供了广阔空间，人民币也要回得来。人民币国际化不应是投机交易主导的短期爆发过程，也不能被离岸市场、周边市场的金融炒作所阻挡。它是一个自然的、长期的过程，是中国经济深度参与全球分工、国际贸易投资互惠互利深化发展的过程。”胡晓炼称。

与此同时，胡晓炼也肯定了上海建设国际金融中心在人民币国际化中扮演的重要地位。胡晓炼称，上海具有完备的金融要素市场、健全的金融机构体系以及丰富的金融产品和业务种类，在新发展格局下，上海也能够充分发挥“双循环”连接点的枢纽作用，深化人民币资产配置和风险管理中心建设，打造与国际接轨的优质营商环境，更好发挥上海国际金融中心资产聚集和全球资源配置的功能。

“五多五少”困境待解

在当下，人民币国际化升级版拥有着“双循环”发展格局和绿色金融大市场广阔空间的两大利好，而在进一步推进时，人民币国际化从来都不是一帆风顺，也面临着困境和挑战。

在参与探讨的中国外汇交易中心党委书记霍颖励看来，在服务“双循环”格局过程中，人民币作用有了更新的要求，要成为更加自由、可使用的货币。

“在新的发展格局下我们面临一些困境和挑战，目前这一初级阶段的特征可以用‘五多五少’进行概括。一是人民币在跨境使用当中使用得比较多，全部跨境使用当中40%以上是使用人民币的，但是国际使用中是少的，只有2%的水平；二是跨境使用当中用于金融市场交易占比比较多，基本在百分之七十以上，但是真正服务实体经济、来自于进出口贸易的比重相对来讲比较少，在15%左右；三是港澳地区与周边国家使用较多，但是其他国家和地区使用得比较少；四是在对外循环和与中国经济相关的活动使用人民币比较多，完全在外面进行的经济活动、特别是第三方国家使用人民币几乎没有；五是很多机构、很多国家愿意使用人民币，使用意愿多，但是实际使用比较少。这些特征与我们对人民币可自由使用的要求有较大的差异。”在介绍人民币国际化所面临的实际使用情况时霍颖励指出。

霍颖励称，要进一步提升人民币可自由使用，特别是立足于上海国际金融中心的建设方面，外汇交易中心能够发挥非常大作用。

“中国外汇交易中心可以说是‘双循环’下人民币国际化的连接点，我们不仅有国内循环的交易平台，提供银行间本币的交易，同时也连接外向型经济活动，提供外汇交易的平台。在本币市场特别是债券现券交易市场中，目前境外投资者去年交易量占比超过了4%，比3%的债券持有占比高。到目前为止境外投资者交易活动更加活跃，交易份额超过了6%，呈现非常快的增长趋势。”霍颖励称。

另外一面，在外汇市场参与主体当中则有20%来自于境外机构，很多境外机构在外汇市场进行交易之后直接流向了债券交易以及股票交易。境外商业银行在国内外汇平盘交易中90%以上直接和境内债券购买密切相关。显示中国外汇交易中心从初级阶段外汇市场功能直接服务于企业的贸易投资，现在逐渐转到向金融市场的开放以及金融市场的交易进行深度拓展。

橡树资本创始人霍华德·马克斯表示，随着中国经济结构的不断优化，高端制造业和科技对于技术的需求将越来越高，橡树资本正在把很多战略投资者引入到中国公司中，

“我们是第一批能够加入中国QDLP试点的境外机构，我们建立了上海子公司，和很多最好的金融机构有了合作，进一步改进了人民币双向投资，给中国投资者带来了很好的解决方案。橡树资本非常积极地在中国证券市场、企业债券和实体资产当中进行投资。随着人民币越来越国际化，人民币的作用变得越来越重要，可以越来越加速在中国投资的效率。” 霍华德·马克斯透露。

摩根大通亚太区主席Filippo GORI同样也看好人民币国际化势头。“我们认为越来越多的资本市场和贸易会在国际上增加人民币国际化的势头。在全球政策以及全球超级量化宽松等一系列背景下，中国资本市场对于国外投资人来说非常具有吸引力，2021年外国对于中国股市投资增长了60%左右，达到了200亿美元左右的增幅。中国在上海期货交易所中投入了国际原油的相应产品，中国证券市场已经被纳入到许多全球股指的重要指数当中，也说明了中国资本市场进一步自由化，摩根大通从2020年2月将中国一系列相关指数纳入GBIEM的指数中，未来人民币不单单只是一个结算货币，人民币逐渐成为国际主流的货币，这个趋势越来越明显了。”Filippo GORI称。