策略专题报告：全国碳交易市场开市 谁能化碳为金？

报告摘要：

碳交易建设快速推进，我国目前形成由碳配额、CCER、金融工具三部分组成的市场体系。碳交易市场的背后支撑是“碳中和”，目前碳中和已经具备五年规划级别的战略地位。我国碳交易市场的建设从2011年起步，历经地方碳交易探索阶段(2011-2017)、建设与完善全国碳市场框架阶段(2017-2020)、全国碳交易市场落地阶段(2021-)，目前形成由碳配额、CCER、金融工具三部分组成：1)碳配额是我国目前最重要的碳交易产品，目前主要运用在火电相关的企业中；2)CCER是通过实施削减温室气体项目而获得的减排凭证，目前占比仍小；3)现货交易日趋完善，市场型金融工具将得到发展。未来随着电力、石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、电力、航空等重点排放行业进入全国碳交易市场，我国碳交易体系将更加完善。

碳交易市场激活了产业间的碳经济，化碳为金的方向主要有能获得高碳配额的传统产业、零排放及负碳产业、电气化变革产业、碳检测产业。以碳中和为核心目标，从供需两端出发，供抓节流减排，需抓开源负碳。节能减排限高碳行业碳排放、推清洁能源替代、引终端设备电气化；开源负碳鼓励生态修复、绿化，分别牵涉林业、塑料降解、碳捕获行业。具体来看：

1)高碳排放行业关注有机会获得更高碳排放额的龙头。电力、石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸等重点排放行业的碳配额量较大，存在售卖碳排放额的获利机会。通过对欧洲高碳排放公司的研究，可以看出欧洲高碳排放企业在碳配额、碳交易市场机制的运作下，过去10年间显著提升了自身减碳能力，因此我们认为碳配额分配较多，同时在减排上有规模、资金优势的龙头企业有望受益碳交易市场的推行。

2)零排放及负碳产业关注高成长风光标的、林业碳汇关联标的。国内外已有CCER 与碳汇交易案例在先，零排放产业如光伏、风电等减排及负碳行业通过林业碳汇所获得的CCER 凭证同样可至碳市场进行出售获利。选股上可关注高成长性的风电、光伏企业，及业务与林业碳汇关联度较高企业。

3)双积分制下电气化程度高的车企存在获利机会。四部委发布的《2020年度中国乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分情况》显示2020年度仅新能源车正积分437 万，负分近107 万，存在32 亿市场空间。参考特斯拉在海外通过碳排放权出让极大增厚利润的经验，我国汽车行业中电气化程度高的车企将受益，个股上关注高新能源汽车积分的车企。

4)碳检测业务需求或迎增长，相关标的受益。碳检测的需求有望迎来高景气，目前国内仍以核定法为主，或向精度更高的CEMS 等方向转型，利好相关环保检测行业公司，个股方面根据业务与碳监测关联度筛选。

风险提示：碳交易市场发展不及预期；新能源产业政策转向。

文章来源：东北证券