刘亮：碳市场的融资作用和散户投资行为

【专家介绍】刘亮–是安迅思ICIS中国碳市场资讯服务业务的初创成员之一。自2005年从事碳排放交易，经验丰富。近年多次为省市发改委、大型控排企业和各交易所、社会机构培训分享碳排放数据管理，资产运营，市场分析投资等内容，多方位为碳市场建设服务。

本文从一个普通投资者和消费者的角度，联想比较了证券市场、房地产市场、碳期货市场和碳现货市场的一部分特点，表达对未来统一成熟碳资本市场的期望，和对个人者投资开放的建议。

证券市场自1990年中国证券市场建立至今，资本力量起到了对国民经济的重要推动作用，从实业到金融，发展蓬勃稳定，虽然证券金融市场也有极端事件的发生，但风险控制在一定范围内。通过资本市场的融资效应，国民经济也享受着实业在资金推动发展中带来的红利。另外一方面看，证券市场参与者从早期的小散户，大鳄发展到早期操盘手、投资公司，后来出现了公募基金公司，又增加了保险、私募基金、以及社保基金的参与。而主要参与者的变化背后体现了逐渐发展和多元化的市场，这近30年中国特色的经验也是其他市场可以借鉴的。

房地产市场与金融的结合，贷款的普及之后，近年来一发不可收拾，更是推动了本来“家”意识就很强烈的中国人，从地方政府到开发商，把房地产开发成了比证券市场更普及的金融资产市场。风险和泡沫喊了很多年，对作为不动产投资者或是安“家”者，势必产生不同的影响，这是个更复杂的市场，但能创造太大的GDP，而大部分百姓或者消费者，有谁真正分析和了解房地产市场。

以上提到的两个市场在国内主要依靠国家经济高速发展和人口红利等因素，如果没有这样的要素支撑，也难以为继。借鉴这些金融案例，在国内碳市场的发展阶段，如何定位国内碳政策市场和国内国内碳资本市场？看看一直以来我们学习的欧洲碳市场。

欧洲碳市场的期货交易占绝大较大比例，期货有价格发现和对冲风险的作用，在碳市场推出后，欧盟的企业和投资者在燃料和电力商品之外，多了个可以交易和对冲的产品，碳配额很自然的具有了大宗商品的交易属性。但在中国碳市场，控排企业的燃料和电力价格均未完全市场化，因此碳配额在市场的属性难以雷同欧洲碳排放权交易市场。在我国碳市场政策设计阶段，需要学习欧洲的经验，但更需要把根据我国目前资本市场发展的实际情况，并结合碳政策市场的特点，建设统一的碳排放权市场。

碳排放配额作为碳市场的现货商品，进行交易，此碳市场的目的之一是发现碳减排成本，以市场的方式促进碳减排等低碳技术的应用。这与证券资本市场里的企业上市融资有相似之处。以碳排放配额资产证券化为载体，开发国内碳市场的融资作用，让配额盘活后的资产应用在企业节能减碳技术。以证券市场的管理方式做碳排放权交易管理，企业本身也有一定的经验，而不会不是将碳排放权交易作为一种全新的交易品种那样像现在这样完全对碳市场陌生，不敢作为。长期稳定健康的的碳排放权市场对企业的功能意义不逊于证券市场。

碳排放配额市场无疑是个复杂的政策性市场，但商品单一，所以投资者若想投资，也只能投资“碳排放配额”这一只“股票”。这其实可以类比证券市场，若一个经验丰富的成熟投资者想购买股票，他需要先综合考虑全国政策、热点、经营情况、未来业绩预测、合同、财务报表等一系列因素，但这只是针对经验丰富的人来说。而在实际情况中，往往很多经验较少的散户并不会或者没有那么多精力去分析这么大量甚至一些非常专业的内容知识。于他们而言，投资一只股票一般就是看大盘及个股的动态，当价格有波动时会考虑买卖。由此，碳配额这只“股票”若想吸引个人投资者并不是遥不可及的，关键是看碳市场是否能实现较好的流动性和波动来吸引散户投资。但这恰恰也正是真正考验碳市场政策设计者的地方，看其是否能建设一个政策稳定，长期有效，具有活力和吸引力的碳市场，而不是让投资机构或个人忧心忡忡的认为碳市场过于复杂，或者因为不合理的要求和交易规则把个人投资者拒之门（碳市场）外。

因此，笔者认为碳政策交易市场向碳资本市场转变是未来必由之路，发挥碳市场的融资作用（重于交易作用），与其他国内资本市场一样借助国家人口红利，推动国民经济发展，规范和引导机构和个人投资者，建设一个有中国特色的统一碳市场才是碳市场的最终目标。