高端制造行业事件点评：隆基股份发力氢能 碳中和背景下氢能产业前景光明

事件

4 月 6 日讯，光伏巨头携手百亿私募正式入局氢能，隆基股份已正式入局氢能，旗下氢能科技公司于 3 月 31 日注册成功，隆基创始人李振国亲自担任董事长、总经理。

隆基股份总裁李振国称，氢能是一种清洁、高效的二次能源，在碳中和及风光平价的趋势下，可再生能源电解制氢有望成为最主要的制氢方式，市场前景广阔。李振国说，隆基早在 2018 年就开始关注和布局可再生能源电解制氢，近三年来，与国内、海外知名科研机构、权威专家进行了深入的研发课题合作，在电解制氢装备、光伏制氢等领域形成了技术积累，下一步将进行氢能产业化布局。

点评

我们认为：

1。相比目前的化石能源，氢能用途广泛优势明显，世界各国政策利好，全球氢能产业发展迅速

氢能具有来源多样、终端零排、用途广泛等优势。近年来，日本、韩国、美国、德国和法国等发达国家都从国家层面制定了氢能产业的发展战略规划，如日本的《氢能基本战略》、美国的《氢能经济路线图》、欧盟的《欧洲绿色协议(绿氢战略)》、韩国的《氢经济发展线路图》等。据国际氢能理事会预测，到 2050 年，氢能将满足全球 18%的终端用能需求，减少 CO2 排放 60 亿吨。

2019 年氢能首次被写入《政府工作报告》，报告明确提出要推进加氢等设施建设。此后，国务院先后印发《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》、《新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年)》等一系列政策用以支持氢能源的发展。

我国的氢能市场需求也在不断的扩大，据中国氢能联盟预计，到 2050 年，我国氢气需求量接近 6000 万吨，可减排 7 亿吨 CO2。在政策和市场的双重吸引下，越来越多的大型能源企业开始加入氢能产业链。截至 2020 年底，我国燃料电池汽车保有量 7352 辆，建成加氢站 128 座，投入运营 101 座，仅次于日本，位居全球第二。

2。随着光伏发电成本持续降低，以及制氢作为新能源储能及就地消化的一种备选方案逐渐落地，在国家碳中和大战略的背景下，光伏制氢未来前景光明按生产来源划分，氢气可分为灰氢、蓝氢和绿氢，分别指化石燃料制氢、工业副产氢和可再生能源电解制氢。由于成本和产业地制约，目前国内主流为煤制氢、天然气制氢。光伏制氢是指，在光照资源丰富的地区，利用光伏发电产生的电力进行氢气制备，然后将制取的“绿氢”通过管道或专用车辆、船只运输到使用地。

风光等新能源发电的输出并不稳定，而且资源富集区域与电力负荷区域通常距离较远，而风光等新能源发电上网对电网稳定性的影响较大。目前，国家电网是采取在风光集中区域增加储能配建或者鼓励就地消化的政策。理论上，随着分布式发电模式占比越来越大，风光等不稳定输出型的新能源发电方式全部直接上网对电网产生的风险以及实现产生的成本较大，我们认为国家电网应当会通过鼓励就地消化、配建储能转化输出稳定性，或者对应增加核电等稳定电源点以平滑峰谷等多种方式并行策略以保证电网稳定性以及降低投入。

特别是近期国家碳中和大战略确定的情况下，传统碳基能源利用成本将逐渐大幅增加，在碳交易机制下，未来真正零排放的氢能成本将得到较大的对冲，利用风光等新能源在发电当地制氢，再通过管道或者储存运输的方式输出到使用地的成本大幅下降，使得光氢或风氢具备工业经济性。在“碳中和”背景下，利用光伏等可再生能源电解水制氢将大有可为。

投资建议

隆基股份在光伏行业扮演的是搅乱行业格局的鲇鱼角色，对光伏平价趋势有重大贡献，对于它进入氢能产业链特别是具备相对优势的制氢环节，资本市场将有较高的期待。因为目前国内的氢气来源更多来自化工副产物，所以该事件对行业的影响短期不大但可能代表了氢能产业链中长期趋势的一种可能。我们建议短期关注光伏制氢概念板块，中长期关注燃料电池及氢能材料、部件和系统产业链的相关标的。光伏制氢概念板块标的长城汽车、阳光电源、暴风能源、晶科科技、亿利节能和太阳能等。燃料电池产业链相关标的：潍柴动力、亿华通、科威尔、厚普股份、深冷股份、中泰股份、天能动力、金通灵、雄韬股份、中通客车、东方电气和上海电气等。

风险提示：政策可执行性不达预期，技术壁垒风险、监管风险等。