环境资源行业周报：碳中和顶层架构逐步完善 关注环保减污降碳效应

投资要点：

板块行情：环保板块跑赢大盘。上周(3 月15 日-3 月21 日)，上证指数下跌1.4%，深证成指下跌2.09%，创业板指下跌3.09%，沪深300 指数下跌2.71%，环保工程及服务Ⅱ(申万)上涨2.59%，跑赢上证指数3.99 个百分点，跑赢深证成指4.68 个百分点，跑赢创业板指5.68 个百分点，跑赢沪深300 指数5.29 个百分点。

碳交易市场顶层架构逐步完善。全国碳交易市场开市在即，市场顶层架构正待最终敲定。6 月底前将上线的全国碳排放权交易市场将主要包括两个部分。其中，交易中心将落地上海，碳配额登记系统将设在湖北武汉。碳交易市场的交易产品主要为碳排放配额和国家核证自愿减排量(CCER)两种。

碳配额方面，首批纳入全国碳市场的发电行业重点排放单位共计2225 家，目前正在办理开户手续，未来钢铁、水泥、化工、电解铝等高排放重污染行业有望逐步纳入碳交易市场。CCER 方面，目前已公布CCER 方法学220个，CCER 审定项目2871 个、备案项目861 个，生物质能利用、垃圾焚烧、森林碳汇、垃圾填埋气回收等相关环保领域均有所涉及。

碳中和债相关机制发布，聚焦绿色低碳领域。3 月18 日，中国银行间市场交易商协会公布《关于明确碳中和债相关机制的通知》，明确了碳中和债的定义、募集资金管理、项目评估与遴选、信息披露等事项。碳中和债募集资金主要应用于清洁能源、清洁交通、可持续建筑、工业低碳改造等领域。截至目前，共发行碳中和债券19 只，发行金额合计246 亿元，平均票面利率约为3.65%，债券期限多为2-5 年，发行人主要为 AAA 高评级国企，募投项目以风电、光伏、水电、绿色建筑、轨道交通等绿色低碳项目为主。

投资建议：碳中和目标下，相关顶层设计逐步完善，环保作为实现碳达峰、碳中和的重要方式，减污降碳协同效应显著，关注碳中和提升固废全产业链的景气度。具体来看，垃圾焚烧(垃圾焚烧具备双重减碳优势，行业成长空间大，企业进入项目集中建设密集投产期)、 再生资源 (两网融合加快构建废旧物资循环利用体系)、环卫电动化 (国家推动公共领域新能源车辆比例提升，环卫装备电动化有望提速)、 土壤修复(土壤污染防治及生态修复规划启动，打开环境修复行业需求空间)等领域有望受益，建议关注行业内低估值、高成长的相关公司。

风险提示：政策推进进度不及预期，建设项目进度不及预期。