申万电力环保碳中和周报：欠补解决进行时 关注留抵退税进展

本期重要信息回顾：

绿电：

第二批500 亿补贴落地，绿电央企现金流大幅改善。5月11 日李克强总理主持召开国务院常务会议，指出“在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付500 亿元可再生能源补贴”。我们分析第二批500 亿资金落地预示着欠补解决加速，随着欠补清查推进，剩余部分最快有望在二季度解决，绿电央企现金流大幅改善。

除市场关注度较高的绿电补贴外，我们认为留抵退税范围新增电力行业的新闻同样重要，市场并未给予足够的关注度。2022 年5 月10 日财政部、税务总局、人民银行三部门联合举行留抵退税新闻发布会，指出：

1)实施增值税大规模留抵退税，是今年稳定宏观经济大盘的关键性举措，2022 年将新增留抵退税约1.5万亿元，提升企业发展信心，激发市场主体活力，促进消费投资，支持实体经济高质量发展，推动产业转型升级和结构优化。按月全额退还增量留抵税额政策将扩大至电力热力燃气及水生产和供应业。

2)留抵退税政策覆盖所有符合条件的小微企业以及“制造业”“科学研究和技术服务业”“电力、热力、燃气及水生产和供应业”“软件和信息技术服务业”“生态保护和环境治理业”和“交通运输、仓储和邮政业”。

在扩大范围上加力。进一步退还存量留抵税额，对小微企业和制造业等六个行业，不仅允许其退还增量留抵税额，而且允许其退还存量留抵税额。

留抵税额本质上是企业提前支付的税款，为支持实体经济发展，税务机关可以选择将留抵税额先退还给企业，企业未来年份中进项税额小于销项税额后，再交纳增值税。留抵退税可以理解为税务机关给企业的一笔无息贷款。电力行业，尤其新能源运营行业需要大量的初始资本开支，由此产生巨额的增值税进项税额，在未来经营期内逐年抵扣，上市公司均有数十亿量级待抵扣进项税额。我们分析如果电力行业留抵退税得以落实，新能源运营行业现金流紧张局面有望大幅缓解。

电网与储能

电网：新能源发电功率预测行业伴随新能源装机增长而快速成长，是尚处于幼年期的新能源细分领域。新能源电力具有波动性、不稳定性的特征，对新能源未来的发电进行精确预测是电网进行有效调度的一种重要补充手段。目前各区域“双细则”均对新能源电站的预测功能、预测数据上传率、预测准确率提出强制性要求。

作为典型的软件服务，服务商通过在大范围内设置气象监测设备，在发电、输电、配电等环节的数据积累并迭代优化功率预测模型，预测精度会进一步提高，具备形成规模效应的可能。随着未来电力市场(特别是新能源大量参与现货市场交易)逐渐开放，功率预测服务在参与现货市场方面将会有更广阔的用途。

储能：5月10 日宁夏发布《关于开展2022 年新型储能项目试点工作的通知》，明确建设一批新型储能试点项目，并明确了0.8 元/kWh 的调峰补偿价格，在我国已出台的储能补贴中都处于最高水平。新型储能发展的背景是新能源装机快速上涨导致的调峰压力和缺口，因此压力较大的省份更容易出现更积极的储能扶持政策。据不完全统计，目前全国已有7 个省份出台了省级的储能补偿方案，大多都属于可再生能源占比较高的省份。在新型储能成为重要调峰资源的情况下，未来其他省份也有望出台更为积极的储能补贴政策。

环保：

“十四五”期间将迎来能源新革命，车企积极布局氢能产业链，预计5 年内将有多家燃料电池企业上市。

2022 年4 月30 日，上汽集团发布公告，明确将捷氢科技打造成为公司下属独立的氢能和氢燃料电池业务上市平台。捷氢科技成立于2018 年6 月27 日，团队具备20 年资深燃料电池电堆、系统和整车开发及应用经验。在产品应用方面，捷氢科技的产品覆盖乘用车和商用车，实现全国13 个城市的商业化运营。我们认为自2019 年以来氢燃料电池市场的发展速度不断加快，预计未来更多燃料电池企业有望上市。

公用重点标的：1)火电转型：中国电力、国电电力、华润电力、粤电力A、内蒙华电、华能国际、福能股份；2)纯新能源：三峡能源、龙源电力、南网能源、晶科科技；3)水核：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、黔源电力、中国核电、中国广核；4)电网及综合能源：三峡水利、国网信通、涪陵电力。

环保重点标的：氢能源首推冰轮环境；生物柴油首推国内绝对龙头卓越新能；危废资源化推荐高能环境、浙富控股；生活垃圾焚烧推荐光大环境、瀚蓝环境、伟明环保，同时我们近期深度报告梳理三峡集团牵头长江大保护，万亿投资带动产业链景气度提升，推荐纳川股份，中持股份，建议关注沃顿科技、力合科技。

风险提示：煤炭价格上涨超预期光伏组件回落不及预期

文章来源：上海申银万国证券研究所