碳中和专题报告：从供需两端看“碳中和”下建筑业的价值重估

新能源投资持续加码，风电和光伏是最有潜力的细分赛道。随着“双碳”目标的提出，中国将争取时间实现新能源的逐渐替代，推动能源低碳转型平稳过渡，风电和光伏装机与发电成本持续降低，应用潜力最大。“十四五”期间能源发电设施新装机规模达到745GW，其中风电、光伏装机规模将达到551GW，占总装机规模的74%，电源工程总投资额为5.64 万亿元，其中风电、光伏投资额3.99 万亿元，占比70.8%，相关建安工程市场规模累计将达到8687 亿元，年均建安工程市场规模达到1738 亿元。

煤电灵活性改造与抽水蓄能建设需求加速释放。“十四五”期间计划完成煤电灵活性改造2 亿千瓦，按照1000 元/千瓦的改造成本测算，煤电灵活性改造投资规模将达到2000 亿元。计划“十四五”期间完成抽水蓄能电站投资规模约9000 亿元，抽水蓄能相应建安工程投资额为1350 亿元，平均每年投资规模为270 亿元。

建材低碳改造加速，城市迎来规划设计新周期。在建材生产环节，碳中和激活建材生产低碳改造进程。钢材方面，减碳目标叠加废钢周期，电炉钢优势有望释放，“十四五”计划完成5.3 亿吨钢铁产能超低排放改造、4.6 亿吨焦化产能清洁生产改造。水泥方面，替代燃料(使用生物质燃料)、提高熟料利用率、开发碳捕集技术是最具潜力的减排技术路径。在建材使用环节，围绕“少用”“用好”，城市迎来规划设计新周期。城市规划设计的重要性与不可替代性将持续提升，城市规划设计行业将迎来新的发展机遇。

建筑施工碳排放集中，装配式建筑受益。装配式建筑是目前实现建筑施工阶段减碳的最有效方式。政策催化下装配式建筑渗透速度加快，在保障房建设新阶段下，装配式建筑前景广阔，目标“十四五”时期装配式建筑占新建建筑比例达到30%以上，到2035 年全面实现建筑工业化。

绿色建筑崛起，BIPV/BAPV 蓄势待发。在建筑节能环节，绿色建筑设计技术有望更广泛落地应用。过去“重生产轻研发，重施工轻设计”的局面有望发生扭转，建筑设计行业将围绕超低能耗、近零能耗建筑，零碳建筑等领域加大投入，设计环节的创新也有望得到更多的关注。在建筑能源转型环节，光电建筑(BIPV/BAPV)成为实现零能耗建筑的必由之路。预计光电建筑存量改造市场规模达到7150 亿元，新建光电建筑每年市场规模达到406 亿元。

投资建议：在“双碳”目标下，建筑行业作为关系到国计民生的支柱行业，同时肩负着需求和供给两方面低碳转型的挑战与机遇，新能源基础设施建设需求和建筑全过程减碳成为新的增长点。在“稳增长”背景下基建投资仍将发挥托底作用，新能源基建仍然依赖传统建筑企业的建设能力，将持续创造新的建设需求。“双碳目标”的提出亦正加速建筑业向新发展方向的转变，建筑行业具备动力和能力主动优化服务质量，从供给侧推动自身转型升级。

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文章来源：国信证券