建筑装饰行业研究周报：绿色建筑相关的标的有哪些？

本周专题：绿色建筑的标的有哪些

我们认为与绿色建筑产业链相关的细分子行业可以沿传统建筑和新建筑两维度寻找标的：

传统建筑领域，装配式建筑和传统产线智能化改造是两条重要路径。原材料价格企稳回落之后，装配式建筑板块景气度有望回升，而装配式作为新型城镇化重要驱动力，中长期赛道成长性好，按照“设计—结构—装修”顺序来看，装配式设计相关标的有华阳国际、筑博设计，主体结构(钢结构/预制混凝土结构)主要标的有鸿路钢构、远大住工、精工钢构、东南网架，装配式装修的相关标的有金螳螂、亚厦股份、金螳螂，而双碳背景下，传统的产线存在技改升级的需求，专业工程公司有望利用传统专业工程优势进行传统产线改造并切入运维领域，相关标的有中材国际、中钢国际、中国中冶等；建筑与新能源相关的赛道空间广阔，在为传统建筑行业提供额外增量空间的同时，也有助于商业模式重塑。从产业链的角度来看，整个与建筑相关新能源产业链可分为建设、储能、运营三个方面，而BIPV 作为一种新型的能源解决方案，也为传统建筑企业打开新的蓝海市场。具体来看，新能源电站及配网建设领域主要是建设光伏、风电等清洁能源的电站，主要标的包括中国电建、中国能建、粤水电、华电重工，以及在配网建设具备优秀实力的苏文电能；储能领域，目前建筑储能及运营领域相关的是中国电建、中国能源建设；BIPV 领域，我们梳理的主要标的有：1)屋顶金属围护结构：森特股份、东南网架、精工钢构；2)光伏幕墙：江河集团、瑞和股份、维业股份。

行情回顾

上周建筑(中信)指数上涨0.67%，沪深300 指数上涨0.30%，三级子板块除建筑装修外其余子板块悉数上涨，其中建筑设计子板块涨幅居前，录得2.8%正收益。个股中，华阳国际(+19.69%)、森特股份(+19.06%)、中粮工科(+19.03%)、杰恩设计(+15.73%)、东华科技(+13.26%)涨幅居前，当前市场热点主要集中于“建筑+新能源”和“碳中和”产业链，近期基建板块估值修复明显，我们认为与经济下行压力加大，基建稳增长政策预期升温有关，建议积极关注后续中央会议对于逆周期调节的指引。

投资建议

“建筑+”龙头中长期成长维度下，布局“新能源”、“化工”产业的企业逐步进入业绩兑现期，业绩有望高增长。价值品种估值修复维度下，地方国企龙头有望享受区域性基建高景气，经营效率提升带来的利润弹性已初步显现，中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会，央企市占率提升支撑营收持续增长，降杠杆完成后，ROE 仍具备明显的向上弹性，随着央企利润释放能力和意愿不断加强，亦具备较强的估值修复的弹性。

风险提示：基建&地产投资超预期下行、新能源&化工业务拓展不及预期、装配式龙头集中度提升不及预期、央企、国企改革提效进度不及预期。

文章来源：天风证券