碳中和追踪周报(2021年第26期)：欧洲煤价、碳价、天然气价联动的内在逻辑

一周国内碳市场回顾。本周国内碳市场活跃度有所下跌，共成交配额2105.19万吨，较上周下跌61.94%，总成交金额为9.59 亿元，较上周下跌56.46%。 按成交量加权的成交均价为48.87 元/吨。成交均价最高的为广东碳交易市场，价格为55.47 元/吨，较上周下降0.38%；成交均价最低的为深圳碳交易试点，价格为18.6 元/吨，较上周上涨9.48%。成交量最高的为全国碳交易市场，过去一周成交2012.28 万吨，最低的天津成交0 吨；成交额最高的是全国碳交易市场，金额为92501.98 万人民币，最低的天津为0 元。

一周国际碳市场回顾。12 月20 日，欧洲能源交易所(EEX)举行了一次EUA 拍卖，拍卖成交价格为74.57 欧元/吨，较上周平均交易价格下跌8.87%；本周拍卖量为254.25 万吨，较上周下跌66.31%%。本周洲际交易所(ICE)未举行英国UKA 拍卖。韩国碳市场本周共成交配额25.71 万吨，较上周下降22.82%，成交均价为30.33 美元/吨，较上周上涨1.16%。

气候变化指标追踪。2021 年12 月26 日，全球大气中二氧化碳的浓度为416.98ppm，较2020 年12 月26 日上升0.51%。本周内，全球大气中的二氧化碳浓度整体呈现波动下降趋势，平均值为417.705ppm，较去年同期增长0.69%，较2011 年同期增长6.41%。碳排放量。2021 年前三季度，中国共排放二氧化碳83.08 亿吨，较去年同期上涨9.12%，较2019 年(疫情前)同期上升8.09%。2021 年前三季度，世界共排放二氧化碳261.58 亿吨，较去年同期上升8.41%，较2019 年(疫情前)上升0.46%；中国占31.76%。

行业要闻。生态环境部等9 部门印发《气候投融资试点工作方案》。对于气候投融资定义和支持范围《工作方案》明确包括减缓和适应两个方面。 《工作方案》还明确了试点目标：通过3-5 年的努力，试点地方基本形成有利于气候投融资发展的政策环境，培育一批气候友好型市场主体，探索一批气候投融资发展模式，打造若干个气候投融资国际合作平台，使资金、人才、技术等各类要素资源向气候投融资领域充分聚集。最后方案提出了发展碳会计、碳金融等八大重点任务。

小专题研究：欧洲煤价、碳价、天然气价联动的内在逻辑。碳价上涨时，更为清洁的天然气需求增加，价格上涨；但本轮能源危机使天然气价格暴涨，煤炭性价比凸显，价格也随之水涨船高；煤炭的消费增加使企业需要更多的碳配额用于履约推动碳价上涨。煤、碳、气三者形成一个完整闭环，使欧洲的能源价格一直维持高位。与欧盟相比，中国碳市场的金融属性较弱，仍需进一步建设。

投资意见：甲烷减排领域投资价值挖掘。我们将中国的甲烷排放拆分后发现能源活动占44.8%；农业活动排放占40.2%；废弃物处理占11.9%，这三类活动的占比超过了90%。基于此我们梳理了四条投资主线：1)能源领域：由于资源禀赋的限制，石油天然气系统的甲烷逃逸并不是关键排放源，煤炭行业才是中国能源领域甲烷排放的主要来源，建议关注煤层气综合利用龙头蓝焰控股和新天然气；2)固废领域：短期来看，垃圾填埋仍是我国垃圾无害化处理的主要方式，建议关注垃圾填埋气发电龙头百川畅银，长期来看，垃圾填埋的温室气体排放量高于垃圾焚烧，垃圾焚烧将取代填埋成为我国固废处理的主要方式，建议关注瀚蓝环境、光大环境、伟明环保、绿色动力和三峰环境；3)监测领域：精准的排放数据是甲烷减排行动的基石，建议关注拥有甲烷排放监测技术的先河环保、蓝盾光电和力合科技；4)农业领域：尽管农业领域是我国第二大甲烷排放源，对稻田的灌溉时间和水位进行细致管理可以减少10%-20%的甲烷排放，新型节水抗旱稻可减少多达90%的甲烷排放 ，植物蛋白对动物蛋白的替代(人造肉)亦可减少牲畜反刍的甲烷排放，但这些技术尚未成熟，无法大规模商用，建议持续关注后续潜在投资机会。

风险提示：相关政策推进不及预期、碳价大幅下跌。

文章来源：华创证券