煤炭行业：纠正“运动式减碳”将进一步理顺煤炭供需关系

动力煤及炼焦煤价持续上涨，焦炭价格环比持平(1)动力煤：秦港5500 大卡动力煤价格为1087.5 元/吨，同比上涨89.9%，环比上周上涨1.4%。产地煤价以上涨为主，山西地区上涨32元/吨，内蒙上涨1-53 元/吨，陕西各地涨幅在40 到50 元之间。库存方面，秦港煤炭库存为396 万吨，CCTD 主流港口煤炭总库存为5779万吨，环比上周下降222 万吨。

(2)炼焦煤：本周炼焦煤现货市场价格继续上涨。截7 月30 日，京唐港山西产主焦煤价格2600 元/吨，环比上周上涨150 元。7 月30 日，澳大利亚主焦煤为2180 元/吨，环比上周上涨100 元。随着各地安全环保仍严格执行，焦煤供给仍然趋紧，下游焦企钢企长内库存整体处于偏低状态，有焦煤补库需求，供需偏紧格局持续，预计焦煤价格仍稳中向上。

(3)焦炭：本周天津港山西产二级冶金焦价为2710 元/吨，与上周持平。部分焦企受环保检查等因素影响生产受限，供给小幅收缩；需求端，钢企厂内焦炭库存呈下滑趋势，补库积极性有所提高。供给受限，需求小幅宽松格局下，焦炭市场或将稳中偏强。

运价与调度方面，海运费环比回升11%。

本周秦港锚地船舶数环比上周下降6 艘至44 艘。库存与日耗方面，本周秦港煤炭库存396 万吨，环比上涨10.92%，CCTD 主流港口煤炭总库存为5779 万吨，环比上周下降222.9 万吨，降幅3.71%。期货行情方面，本周动力煤和炼焦煤、焦炭悉数上涨：动力煤活跃合约为927.2元/吨，涨幅为1.76%；焦煤活跃合约为2317 元/吨，涨幅为9.52%。焦炭活跃合约为2943 元/吨，涨幅为6.26%。

投资建议：

近日，中共中央政治局会议表示“尽快出台2030 年前碳达峰运动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式减碳，先立后破，坚决遏制两高项目盲目发展”。在此基础上，预计未来煤炭、钢铁等行业的供需关系将进一步理顺，之前提出的压减粗钢产量等政策有弱化的可能性，以达到会议提出的“做好大宗保供稳价工作”的目标。中长期，供给侧改革以及碳中和大背景下，煤炭作为传统能源，面临供给整体持续收缩的格局，与此同时，龙头煤企仍具有不容忽略的成长性，有望获得盈利估值双提升。重点推荐：国企改革预期强烈，成长性可期的焦煤行业龙头公司山西焦煤(000983)；煤电一体化运营的龙头股中国神华(601088)以及资源禀赋优越，成长性良好的陕西煤业(601225)。

风险提示：行业面临有效需求不足背景下下煤价大幅下跌的风险，以及行业内国企改革不及预期的风险。

文章来源：中国银河证券