石油化工行业天风问答系列：算算热值比价 天然气“绿色溢价”和定价新模式

近期全球能源价格表现抢眼，油气煤轮番上涨。引发了市场一些讨论，如何看待三大化石价格表现及背后的驱动因素欧洲碳价暴涨如何影响能源品价格及相互关系我们用数据分析了国内市场、亚太市场、欧洲市场分别的天然气、石油产品、煤炭的热值比价关系在工业领域和发电领域如何表现，并考虑了欧洲碳税的影响。

首先，我们给出天然气“绿色溢价”的定义——(每百万英热的天然气燃烧产生的 CO2 排放-每百万英热的煤炭燃烧产生的 CO2 排放)* 欧洲碳交易市场 CO2 价格。天然气“绿色溢价”由碳价决定，未来将构成天然气价格的绝对下限。

其次，试图回答市场关注的能源品涨价相关的问题。

1) 谁在拉动天然气涨价 ——碳价+供需双重驱动。

2) 油气煤轮番涨价，是谁在拉动谁 ——天然气是领头羊，有望拉动石油需求和价格。

3) 未来天然气价格怎么看 ——定价新阶段开启，碳价将带来长期支撑。

风险提示：能源品涨价过快压制下游需求的风险；天然气热值价格显著超出石油和煤炭导致阶段性被替代的风险；疫情变化影响宏观经济的风险。

文章来源：天风证券