专题报告：碳中和前景下的投资机会

“双碳目标”成为我国经济发展长期战略。2020 年9 月，习近平总书记首次提出“双碳目标”，成为我国经济发展的一个长期战略。2019 年，中国二氧化碳排放量98 亿吨，占全球总量的29%，位居全球第一。从碳排放占比看，电力供热行业、建筑建材行业及制造业、交运行业与其它行业为我国二氧化碳排放量主要行业，2018 年占比分别为57%、31%、9%和3%。从能源结构上看，中国能源结构仍以化石能源为主。据国家统计局，2019 年，中国煤炭消费占比57.5%。总体看，“双碳”战略利于低碳产业的长远发展。

严控煤炭消费增长利好光伏、风电等清洁能源。根据《中国能源与电力发展展望》报告，在深度减排情景下，我国将把燃煤发电装机容量比例从2035 年降低到26%，到2060 年降低到8%，煤电在发电量中的比重大幅降低。同时，光伏和风力发电的装机容量以及对发电需求已大幅增加。为实现碳中和，我国至2060 年预计需要86 亿千瓦光伏资源量。总体看，碳达峰、碳中和战略有利于对传统能源形成长期替代，有利于光伏、风电等低碳能源行业的加速发展。

利好新能源汽车及相关产业链。在我国的总碳排放量中，汽车排放量约占7.5%。为了减少对石油的依赖并减少碳排放，道路运输部门已成为关键环节。根据中国汽车工业协会，2021 年以来，中国新能源车企销量不断超预期，1 月和2 月的同比增幅分别为286%和749%，虽存在基数效应，且3-5 月增速环比有所回落，但同比增速仍居高位，销量整体呈现强劲态势。2021 年6月正极材料磷酸铁锂斯特兰价由2020 年三季度的3.2 万元/吨大幅涨超50%；钴价和镍价也自2019 年来一直位居高位。在双碳背景下，新能源汽车以及相关上游产业链贵金属行业也有望迎长期利好。

钢铁行业减排压力较大，钢价有望得到支撑。钢铁行业在我国工业中，碳排放量占比在18%-20%附近，是碳排放量最高的制造业。工信部多次提出要压降粗钢产量，钢铁要地河北省唐山市今年以来也发布了一系列钢铁限产政策，已基本进入常态化。当前看，钢铁产量限制是减少碳排放的重要措施，而需求端粗钢需求的旺盛一定程度上会对钢价形成支撑，成本压力较大的钢铁企业或逐步出清，规模效应使行业集中度有望提升，马太效应有望进一步显现。

我国碳交易市场建设稳步推进，碳金融衍生品迎发展机遇。2021 年2月1 日，《碳排放权交易管理办法(试行)》正式落地。我国试点近10 年的碳排放权交易，将迎来全国集中统一交易时代。中国全国性碳排放权交易市场启动运营已经进入倒计时，未来中国将成为全球最大碳交易市场，预计规模超千亿。

Wind 碳中和指数成分及表现。截至2021 年6 月28 日，Wind 碳中和指数成分股共计90 只。市值居首的成分个股为宁德时代，对应市值为11,502.97 亿元，也是当前唯一市值超万亿元成分股。市值超千亿的成分个股共18 只。从行业分布市值占比看，电气设备与公用事业公司市值占比位居前两位，分别为54%与20%，合计占比近74%。五一假期以来，受多重利好提振，Wind 碳中和指数较较低点反弹近14%。总体来看，我们将长期看好碳中和板块的配置价值，可逢低关注。

风险提示。宏观政策面超预期收紧；低碳能源推广不及预期；钢铁限产力度不及预期；碳交易市场活跃程度不及预期。

文章来源：东海证券