中国碳金融业务

内资银行与保险业有望受益于绿色金融市场的壮大。银行业方面，传统高排放行业向清洁 能源转型的过程、以光伏为代表的绿色新兴产业的快速发展均会产生大量绿色信贷的需求， 银行业有望在这个过程中增加绿色信贷占比，降低棕色资产占比，从而改善信贷投放结构， 增强资产质量。截至 2020 年末，中国绿色信贷余额近 12 万亿元，位居世界第一，随着碳 交易制度的进一步完善，银行业绿色信贷发展空间广阔，如兴业银行（601166 CH）已深 耕绿色信贷多年，有望充分享受政策红利。保险业方面，资产端来看，险资具备大规模、 长久期的特点，契合低碳技术前期投资大、项目开发周期长的特征，保险企业可以投资低 碳产业来支持低碳经济发展。负债端来看，借鉴海外经验，保险公司可推出里程险、环境 污染责任保险、碳保险等多个险种来引导企业/个人提升环保意识、提供信用增信。

内资券商有望受益于碳交易做市带来的收入增厚，以及后续碳配额衍生品带来的较大增量 市场。6 月底前中国全国碳市启动，参考高盛（GS US）等海外龙头投行，内资券商承担 碳市场交易流动性补充者的角色，通过碳交易做市获得额外收入。此外，随着后续碳衍生 品交易逐步放开，一系列围绕碳配额派生的新兴产品机制也会提供可观的营收增量，如碳 质押融资、碳资产托管、碳资产回购、碳资产拆借、碳期货、碳远期等。借鉴海外市场经 验，在欧盟碳交易市场的配额交易量中，碳期货、碳期权等碳资产衍生品贡献了 95%以上 的交易量，而现货交易仅占 5%不到的份额，碳衍生品市场空间广阔。优选经纪业务及 FICC 业务领先的内资券商。