阿里腾讯京东能回A股了吗？

刚刚，国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知，证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》已经国务院同意。

《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》（以下简称《若干意见》），全文约3500字，有指导思想、试点原则、试点企业、试点方式、发行条件等十项内容。

1、试点企业涉及七大行业

在今年2月份传出的消息，是资本市场创新支持云计算、人工智能、高端装备制造、生物医药四大新经济行业，最新的《若干意见》显示，试点企业应当是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且达到相当规模的创新企业。

2、试点企业要求：境外上市的要不低于2000亿元市值，尚未上市的要求最近一年营业收入不低于30亿元且估值不低于200亿元或其他优秀企业

已在境外上市的大型红筹企业，市值不低于2000亿元人民币；尚未在境外上市的创新企业（包括红筹企业和境内注册企业），最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币，或者营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位。

本意见所称红筹企业，是指注册地在境外、主要经营活动在境内的企业。

中国基金报记者统计，目前在美股、港股等境外市场中，市值不低于2000亿元人民币的八个行业中的上市公司目前应该主要为以下5家，腾讯、阿里、百度、京东、网易。当然，中国移动、中国电信两大境外上市的运营商市值也在2000亿元以上，但是否属于试点的七大行业，尚不确定。

除了这些在境外上市的互联网巨头，目前尚未上市的200亿元估值以上独角兽企业还有很多，比如小米、滴滴、美团等。

3、如何甑选试点企业？

试点企业具体标准由证监会制定。证监会成立科技创新产业化咨询委员会（以下简称咨询委员会），充分发挥相关行业主管部门及专家学者作用，严格甄选试点企业。

4、三类试点方式

境外注册的红筹企业，有两种方式试点，一个是发行存托凭证上市，一个是直接申请发行股票。境内注册的企业则是直接发行上市。

允许试点红筹企业按程序在境内资本市场发行存托凭证上市。

具备股票发行上市条件的试点红筹企业可申请在境内发行股票上市。

对于境内注册的试点企业可申请在境内发行股票上市。

存托凭证，是指由存托人签发、以境外证券为基础在中国境内发行、代表境外基础证券权益的证券。

中国存托凭证，也就是大家目前所说的CDR，将境外发行的证券作为基础，在A股发行相应的证券。

5、为什么开展创新企业上市试点？

一句话：助力新经济发展。

深化资本市场改革、扩大开放，支持创新企业在境内资本市场发行证券上市，助力我国高新技术产业和战略性新兴产业发展提升，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革。

本质上，是目前A股的发行上市制度，与一些创新企业发行上市需求，存在着一定脱节。比如境外注册的协议控制架构（VIE）、同股不同权、未盈利，都难以在A 股上市，但很多创新企业都存在这方面情况，过去都纷纷赴境外上市，A股错失BATJ。

6、试点会不会给市场带来冲击？

会稳步推进、切实防控风险。

稳步有序推进。统筹谋划，循序渐进，探索通过试点解决创新企业境内上市问题，为进一步深化改革、完善制度积累经验、创造条件。

切实防控风险。充分保护中小投资者合法权益，处理好试点与风险防控的关系，把防控风险放到更加重要的位置。强化监管，维护金融市场稳定，坚决守住不发生系统性风险的底线。

7、存托凭证可否跨境转换？

如果境内发行存托凭证，和境外证券价格存在价差，会否存在跨境转换机制，这个也是很多市场人士关注的。

《若干意见》中指出，存托凭证与基础证券之间转换的具体要求和方式由证监会规定。

8、亏损企业上市，控股股东、实控人、高管减持受限制。

尚未盈利试点企业的控股股东、实际控制人和董事、高级管理人员在企业实现盈利前不得减持上市前持有的股票。

9、买存托凭证和直接买境外股票权益是否相同？

实际享有权益相当。

根据《若干意见》，发行存托凭证的，应确保存托凭证持有人实际享有权益与境外基础股票持有人权益相当，由存托人代表境内投资者对境外基础股票发行人行使权利。投资者合法权益受到损害时，试点企业应确保境内投资者获得与境外投资者相当的赔偿。

10、不符合试点的企业怎么上市？

《若干意见》是为支持实施创新驱动发展战略，针对特定行业创新型企业试点发行上市的文件。符合条件的试点企业，有望快速上市。

而对于很多不属于试点企业范畴，但符合目前IPO（首次公开发行）上市条件的企业，依然可以通过正常IPO途径上市。

两会期间各方表态：

今年全国两会期间，从国务院、证监会、交易所各个层面，都强力表达出资本市场支持新经济发展，通过运用CDR等制度创新拥抱新经济。

国务院总理李克强表示，过去一些“互联网+”的企业总是到海外上市，现在已经要求有关部门完善境内上市的制度措施，欢迎他们回归A股，同时要为境内的创新创业企业上市创造更加有利的、符合法律规定的条件。

证监会主席刘士余表示，从“两会”期间代表委员们的意见看，对新经济企业加强支持力度的呼声很高。过去因为一些特定的时间窗口、制度环境、市场容量等原因，尽管做了很大的努力（推动对新经济企业的支持），但没有做成。近期，特别是在党的十九大之后，经过有关部委的共同努力，现在大家已经有高度共识，并将会有相关的制度落地。

证监会副主席阎庆民表示，中国存托凭证（CDR）将很快推出，CDR是解决两地的法律、两地监管的有效措施，有利于已上市、海外退市企业回A股上市。

上交所表示，2001年起，上交所即开始研究红筹公司境内发行股票或CDR上市、战略新兴产业企业发行上市相关问题，为优质创新企业境内上市打下了坚实的方案设计、制度研究和技术实现等工作基础。目前，已梳理形成了上交所层面的针对优质创新企业的上市和交易等业务规则。

深交所总经理王建军表示，对于回归A股的境外上市企业，可能会采取CDR的方式，交易所已经研究了很长时间，今年基本具备了推出的条件。

试点独角兽名单：

29家总估值2.7万亿

关于国内的科技独角兽企业，目前最新最全的数据是长城战略咨询、科技部火炬中心和中关村管委会联合制作的数据，列出了160多家独角兽企业名单和估值。

尽管这一数据刚被科技部否认为科技部权威数据，但也是目前最新最全，值得参考了数据。

按照国务院最新发布的标准中30亿销售收入，200亿估值来看，销售收入是各家企业比较容易达到的标准，200亿人民币对应的是31.8亿美元估值。

这一榜单中恰巧第30名复宏汉霖的估值是31.8亿美元，但由于第21名的爱奇艺刚刚在美股上市了，因此符合200亿人民币以上估值的独角兽为29家。

基金君独家统计显示，这29家公司合计估值为4302亿美元，折合成2.7万亿人民币。

蚂蚁金服、滴滴出行和小米为估值最高的三家企业，分别为750亿美元、560亿美元和460亿美元，前两家公司暂时还没有上市计划，第三名的小米已有上市计划，原本表示希望在香港上市，按照国务院最新文件来看，有可能选择A股和港股同时上市。

从29家符合试点条件的独角兽企业分布来看，北京和上海占据绝对优势，均有10家公司，占比35%。

北京除了滴滴和小米两巨头之外，还有美团、今日头条、借贷宝、京东金融、北汽新能源、神州专车、瓜子二手车和猫眼电影。

上海的实力也不俗，陆金所、平安医保科技、金融壹账通和平安好医生四大平安系的都在上海，威马汽车和蔚来汽车两大新能源车，饿了么、易商、复宏汉霖也在上海。

其次是深圳和杭州也是实力不足，深圳有5家企业，杭州有3家企业，但从市值来看，杭州会遥遥领先于深圳。

杭州的有蚂蚁金服、阿里云和口碑三家公司，合计估值1200多亿美元，深圳则是有菜鸟网络、微众银行、优必选科技、聚能汇和腾讯云5家企业，合计400多亿美元的估值。

29家企业中唯一一家不在北上深杭的是福建宁德的公司宁德时代，该公司已经在IPO排队中，在独角兽上的估值为200亿美元。

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