伟明环保：2020年营收同增53.25% 垃圾焚烧龙头遇“碳中和”风口

4月16日晚，伟明环保(603568.SH)披露2020年年度报告。报告期内，公司实现营业收入31.23亿，同比增长53.25%；实现归母净利润12.57亿，同比增长29.03%；扣非归母净利润12.25亿，同比增长28.73%；基本每股收益1.00元，同比增长25.00%。期末总资产104.73亿元，同比增长51.34%；净资产54.89亿元，同比增长30.20%；经营性现金流量净额9.52亿，同比增长9.75%。

公司拟每10股派发现金红利3.05元(含税)，合计派发现金红利3.81亿元(含税)，分红比例30.28%。

全国垃圾焚烧龙头

连续多年业绩高增长

伟明环保业绩连续多年保持稳健增长，公司总营收从2011年的2.78亿到2020年的31.23亿，年均复合增长率达30.84%，同时净利润年均复合增速达37.88%，长期成长价值凸显。

资料显示，伟明环保系我国规模最大的垃圾焚烧处理企业之一。公司深耕垃圾焚烧行业二十余载，主业涵盖城市生活垃圾焚烧发电全产业链，主要产品包括电力销售、垃圾处置服务、垃圾处理设备销售及服务等。2020年公司四大业务板块：垃圾焚烧项目运营、餐厨垃圾处置、EPC和设备销售与服务、生活垃圾清运分别实现营收13.05亿元、0.51亿元、16.89亿元、0.66亿元，同比增速分别为4.40%、1.56%、144.83%、92.76%，平均毛利率达到53.93%。

2020年伟明环保完成生活垃圾入库量519.17万吨，同比增长2.35%；完成上网电量15.90亿度，同比增长3.65%；完成处理餐厨垃圾19.15万吨，处理污泥5.89万吨；公司对外处理渗滤液11.26万吨，同比增长41.46%；完成生活垃圾清运量100.58万吨，同比增长82.67%，餐厨垃圾清运量18.10万吨，同比增长3.67%。

各大重点项目进展上，公司樟树项目、临海项目二期投入正式运营，龙泉项目、奉新项目分别于7月和9月实现并网发电，玉环项目二期于12月投入试运行。截至2020年底公司垃圾焚烧正式运营项目21个，试运行项目3个，设计日处理规模约1.76万吨。

永康餐厨项目投入正式运营，玉环、嘉善、江山、龙泉、武义等餐厨项目投入试运行。报告期内，公司完成磐安、卢龙、宁都、安远、罗甸等项目签约，完成收购浦城项目，新增签约生活垃圾处理规模为4500吨/日，目前在手垃圾焚烧产能突破3.7万吨/日。同时，公司还取得浦城餐厨污泥处理项目、平阳餐厨处理项目、东阳餐厨收运处理项目、双鸭山餐厨处理项目和武平餐厨处理项目，在手餐厨垃圾处理项目产能突破2000吨/日。公司还新增一系列设备销售和服务、渗滤液处理和垃圾清运等项目，年初制定的经营计划基本完成。

2020年，伟明环保在内部管理上同样做足文章，公司成立固废、工程装备两大事业部，完成公司ERP管理系统选型，启动实施公司管理信息化建设项目。同时公司获得多项专利认证，研发制造的低压动力柜、配电箱、低压抽出式开关柜等四项产品获得国家强制性产品认证证书，拥有的浙江省伟明环保垃圾焚烧处理设备研究院被认定为省级企业研究院。

固废行业换代更新在即

“双碳”目标为行业加码

自去年起，“碳中和”、“碳达峰”便上升到国家战略方向层面，成为我国今后40 年工作的重心之一。2020年9月，在第七十五次联合国大会上，我国提出力争在2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和。同年12 月，中央经济工作会议把“做好碳达峰、碳中和工作”定为2021 年八大重点任务之一。2021年3月，政府发布的《第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》明确提出要锚定努力争取2060 年前实现碳中和，并采取更加有力的政策和措施。我国计划“十四五”期间降低碳排放强度18%，到2030 年碳排放强度相对于2005年下降65%。

我国当前固体废弃物的处理主要有填埋、焚烧和堆肥等。其中，堆肥处理综合效益较低，该技术路线已被我国逐渐淘汰；卫生填埋方式则拥有较高土地成本，且有环境污染的隐患；垃圾焚烧无论是从经济效益还是从环保层面上来说，都更具优越性。

同时，相较于其他的处理方式，垃圾焚烧发电契合国家部委提出的“减量化、资源化、无害化”的目标，也更符合当前碳达峰、碳中和的政策方向。首先，垃圾焚烧发电过程虽然也会产生二氧化碳，但焚烧生物质能产生的碳排放量要大大少于化石燃料；其次，相对于垃圾填埋方式，垃圾焚烧几乎不排放甲烷。

据测算，以温室气体排放量最大的垃圾处理方式厌氧填埋为基准，焚烧发电碳减排比例高达71%，即相比厌氧填埋方式仅排放29%的温室气体。2012-2019 年，我国生活垃圾焚烧无害化处理比例持续增加，2019年焚烧无害化处理比例达50.29%，较2012年提升近30个百分点，生活垃圾填埋和堆肥等方式的比重持续下降。

从产能端来看，伟明环保2019年垃圾焚烧处理量为507.26万吨，全国市占率4.17%左右，处于行业头部梯队。公司在浙江省内市占率较高，2019年浙江省垃圾焚烧处理量413.10万吨，占到全省的36.95%。对伟明环保而言，今后将有双重利好：一是随着垃圾焚烧行业驶入“碳中和”风口，公司有望充分受益行业增长红利；二是当行业市场化程度提高后，龙头公司将形成较高的竞争壁垒，技术实力、资金实力和运营能力较好的企业拿单能力更为突出，市场集中度提高的逻辑下公司业绩弹性较高。

此外，随着我国碳交易市场的逐步健全，垃圾焚烧企业也可从中获益。2013年起，我国陆续在深圳、上海、北京等8 省市开展碳排放交易试点，截至2020年底，8省市合计成交额达15.22亿元，年复合增长率约为71%，交易均价在20-40元/吨之间。分析指出，在当前“双碳”大基调下，碳交易进入全国实施阶段后，预计政府会逐渐收紧企业免费碳排放配额，未来碳价或将随着碳排放额度的收紧而持续增长。垃圾焚烧企业由于相比煤电碳排放更低，或能通过碳交易获得新的盈利来源。

2021年大批项目落地

计划年垃圾处理量700万吨

在年报中，伟明环保同步披露了今后的经营计划。2021年公司总体工作要求是持续做好项目精细化运营管理、全力推进各项目建成投运，推动固废、工程装备事业部独立运作能力提升，积极拓展市场，做大做强餐厨垃圾、水处理和智慧环卫业务，开发新交易、新业务机会，推动公司业务持续增长。

2021年作为伟明环保项目建成投运的大年，届时文成项目、婺源项目、宁晋项目、东阳项目、安福项目、永丰项目、蒙阴项目、磐安项目、双鸭山项目、嘉禾项目、浦城项目等十余个项目将实现并网发电，大大增厚公司业绩弹性。公司还将同步推进秦皇岛项目、武平项目、澄江项目和宁都项目等各项目建设，争取尽可能多的项目实现并网发电，同时推进东阳、平阳和双鸭山等餐厨项目的建设和逐步转运营。

具体经营指标上，公司计划2021年各运营电厂计划完成垃圾入库量700万吨，同比增长约30%；完成上网电量21亿度。切实做好各电厂的稳定运营，做好各项目与餐厨、厨余、污泥、工业垃圾及农林废弃物的协同处理工作。

公司表示，将紧抓我国环保行业快速发展的契机，持续以环保处理项目的投资、建设和运营服务为核心，致力于打造环境保护基础设施综合体，解决废弃物处置问题，为社会提供全方位优质的环保服务，努力发展成为国际先进、国内领先的综合性环保服务商。