市场研判｜国信证券称碳中和蓄势待发；大摩警告美股股价未体现供应链风险

周四港股恒指小幅收跌0.28%，恒生科技指数收涨0.06%。家电股、乳制品、光伏太阳能板块表现强势；有色金属、稀土、煤炭板块表现疲软，俄铝跌超7%，中国铝业跌超5%；百威亚太大涨8%领涨恒指成分股，公司前三季度收入同比增加14.3%。

港股通方面，今日港股通(南向)净流入4.63亿港元。

大市层面，国信证券(香港)称气候峰会来临，碳中和概念蓄势待发。

板块层面，小摩料电力股处上行周期，看好华能国际电力及华润电力。

个股层面，瑞信上调快手目标价至160港元，称投资者情绪回升；李宁先旧后新方式配售1.2亿股，大和预期每股盈利摊薄约0.6%；中金称港交所季绩符预期，下调目标价至580港元；大和上调福莱特玻璃目标价至48港元。

美东时间周三，美股三大指数涨跌互现，道指跌近270点，标普500指数小幅下跌，纳指近乎收平。截止收盘，道琼斯指数跌266.19点，跌幅0.74%，报35490.69点；纳斯达克指数涨0.13点，涨幅0.0008%，报15235.84点；标普500指数跌23.11点，跌幅0.51%，报4551.68点。

盘面上，大型科技股涨跌互现，谷歌涨近5%，微软涨超4%，两者股价均创收盘历史新高。美股社交媒体股普跌，推特跌超10%，SNAP跌超6%。

摩根士丹利策略分析师迈克尔威尔逊(Michael Wilson)在最近的报告中持悲观态度，称美股供应链风险并未体现在股价中，“很多好消息都被定价了，而坏消息基本上没有”。

大市研判

国信证券(香港)：气候峰会来临 碳中和概念蓄势待发

联合国气候变化框架公约缔约方大会第二十六次会议将于 2021 年 11 月在格拉斯哥举行。我们认为内地上周末发布《意见》是各国际展示中国长期温室气体低排放发展战略，确实履行《联合国气候变化框架公约》和《巴黎协定》。我们相信届时欧美英等国或会公布一些方计性目标，迭加港股季绩期，我们下一个热门板块将由汽车和科技转至新能源碳中和概念。

港股已完成技术反弹第一阶段，后续方向看11月2日美联储会议南向资金持续流入港股，汽车、体育用品、科技回暖，继恒大事件缓解、反垄断修改草案内容公布落地，港股已回升至相当幅度，反映相关事件了。我们预测本周将会窄幅震荡，直至月结。

毕竟目前恒指已大幅由月内低位反弹近 2400点，且目前市场缺乏新催化剂。往前看，市场将聚焦美联储 11 月会议，及部分企业将开始公布季度业绩，特别需要关注石油石化、新能源、有色金属、航运和科技企业。因为这些行业业绩预期相当丰收，如果业绩符合预期，势将进一步推升大市

大摩分析师警告：美股供应链风险并未体现在股价中

摩根士丹利策略分析师迈克尔威尔逊(Michael Wilson)在最近的报告中也仍持悲观态度，他指出不仅最近的盈利预估增幅趋于平缓，还警告称，每股收益的增长速度仍在放缓。

最大的威胁仍是供应链限制，近期企业对“供应链问题”的提及达到了前所未有的水平，ISM制造业和服务业PMI的交货时间指数也被拉长至历史高点。这不仅对第三季度盈利构成风险，而且对前瞻性的盈利修正幅度构成风险。

有观点提出疑问，“鉴于供应链问题已经讨论了一整年，这个风险是否已经纳入市场预期了？”

Wilson表示，在几周之前，他也有同样的假设，然而他在分析发布三季报的公司的每股收益意外下降、销售意外下降和T+1日的股价反应后，他改变了看法。这些公司在财报电话会议上都讨论了供应链风险。

Wilson在报告中写道：

相对疲软的盈利表现和T+1日完全负面的股价表现仍然是这些公司的趋势。随着我们在接下来的两周内进入财报季的核心，我们预计这种情形会继续成为主导，特别是当越过大部分金融类股(我们增持)，进入对供应链中断风险更敏感的公司类别时。

正如Wilson进一步阐述的那样，“那些发布了令人惊讶的负面第三季度每股收益的公司，在发布后的第3天就出现了历史上最糟糕的股价表现。这进一步证实了盈利方面的坏消息并没有体现在股价中。”另一方面，业绩表现不佳的公司，股价的正面反应较少。“很多好消息都被定价了，而坏消息基本上没有”。

板块解读

小摩：料电力股处上行周期 看好华能国际电力及华润电力

摩根大通发表研究报告，虽然华能(00902.HK)及华电(01071.HK)上季平均录26亿元人民币亏损，但内地电力股昨日升9%，跑赢国指同期跌1.8%，相信是反映煤炭期货价格下跌及国家发改委为动力煤提价格上限。

该行指出，虽然第三季业绩并不吸引，但料投资者短期悲观情绪已过，重新关注火电股改善中基本面，在煤价温和下降，以及电价提升下，料电力股处上行周期，愈来愈多省份容许对工业用户提升电价约20%，料自明年首季起为电厂盈利带来显着上行，看好华能(00902.HK)和华润电力(00836.HK)。

个股评级

大和：李宁先旧后新方式配售1.2亿股 预期每股盈利摊薄约0.6% 予买入评级

李宁(02331.HK)宣布以先旧后新方式配售1.2亿股，集资105亿港元，净额104.3亿港元。

大和认为，李宁此举旨在进一步提升公司现金水平，预期今年每股盈利会因此摊薄约0.6%，而2022-23年摊薄约2.8%，续予李宁买入评级。

大和报告指出，考虑到李宁拥有强劲的资产负债表，截至今年6月底净现金约83亿元人民币，上半年产生经营现金流33亿元人民币，远远足以满足其营运资金(1H21/2020收入的6%/8%)，以及不作收购下其他投资和业务扩张的资金需要。

瑞信：上调快手目标价至160港元 评级跑赢大市

瑞信发表报告，经过对快手(01024.HK)重新审视，注意到投资者的情绪已经从之前的低期望发生变化，因此将目标价由140港元上调至160港元，重申跑赢大市评级。

报告指，投资者担忧之一是整体广告需求疲软。与同行相比，快手的防御性更强，因为货币化流量不足的情况下，广告服务增强大大提升了品牌的吸引力。

另外，该行相信数据私隐法对快手的影响较小，因为其广告更依赖于用户的兴趣而非个人信息。在营运改善的可持续性方面，虽然该行估计集团有执行的风险，但据用户跟踪和对行业参与者的渠道检查，显示出积极的反馈，因快手正在获得广告商和商家的认可。

中金：港交所季绩符预期 下调目标价至580港元  维持跑赢大市评级

中金公司发表研究报告指出，香港交易所(00388.HK)第三季收入按年持平，按季增长7%，其中主营业务收入按年增长10%，按季增长12%，主要受成交回升带动，与该行预期一致；净利润按年跌3%，按季升17%，基本符合预期。

该行指出，因调整对港交所日均成交额及投资收益假设，下调其2021及2022财年盈利预测1.7及5.1%，至128亿及146亿港元。

短期而言，该股的催化主要在于港股市场情绪的改善；中长期而言，互联互通深化、持续的上市制度改革、及打造离岸金融产品中心等趋势强化公司增长性。

公司现价相当于2021及2022财年预测市盈率约47及41倍。另下调其目标价5%，至580港元，维持跑赢大市评级。

大和：上调福莱特玻璃目标价至48港元 评级买入

福莱特玻璃(06865.HK)公布收购石英岩矿商三力矿业和大华东方矿业。

大和指出，硅砂是生产汽车玻璃的主要原料，相信收购有助确保公司硅砂的供应，及减少原材料对外采购成本。至今，公司50%的硅砂是由关连公司供应，收购后自家供应比率将再提升。

该行表示，福莱特玻璃第三季纯利按年升30%至4.56亿元人民币，符预期，惟毛利率按年跌11个百分点至32%，主因生产成本上升。由于原料成本高企及冬季高峰潜在天然气成本上涨，料末季毛利率进一步收窄至30%。考

虑融资成本潜在上升，下调今年盈测，但上调2022至23年盈测介乎1%至2%，以反映生产成本下降预期，目标价由47港元升至48港元，评级买入。

文章来源：哈富资讯