碳中和周报：能耗双控政策下 部分资源品价格有较强支撑

本周水泥价格继续上涨，全国水泥价格仍然呈现普涨态势。因能耗双控和错峰生产的执行，水泥企业被动减产，库存量下降使水泥价格得到有力支撑；煤炭价格继续维持高位，导致水泥生产成本提升，水泥企业将通过提高价格减缓成本压力。预计未来2-3 个月，水泥价格会随着市场需求的回暖继续保持上涨趋势，建议关注水泥区域龙头企业。本周浮法玻璃现货价格高位盘整。

供需偏紧，长材价格有较强支撑。受能耗双控及限电限产影响，节前五大钢材品种供给量继续下降，降幅持续扩张。节前备货采购积极导致钢材去库存加速，消费量环比回升。供需缺口格局下的交投活跃导致本周钢材价格稳步上行，上涨力度呈长强板弱态势。成本端，铁矿石延续分化走势，进口矿价格继续小幅上涨、国产矿波动调整，国内焦炭市场运行平稳，废钢价格小幅上抬。

碳中和约束下，煤炭新批复产能有限，煤价有望维持高位水平。

当前整体供需矛盾有所缓解，政策端增产保供措施持续出台，对板块估值有压制，但是整体库存位于低位且终端动力煤库存下降趋势陡峭，可用天数处于极低水平，部分地区开始双控及限电。在煤价快速上涨的推动下，煤炭行业利润不断增厚，增速不断提升，我们预计，三、四季度行业利润仍有超市场预期的可能性。

电价上浮限制陆续放开。由于能耗双控、来水偏枯、天气异常等因素导致全国多地电力供应紧俏。进入冬季后主要流域来水将进入枯水期，水电出力难有明显好转，风电、光伏出力也会受限，火电将继续带动电煤需求增长，而高企的煤价会持续侵蚀火电企业利润。因此，除了保障电煤供应以外，提高燃煤电价也是保障四季度我国电力供应稳定的重要手段，目前已有多地发布相关政策允许电价上浮，保障电力供应稳定。

投资建议：环保公用：推荐关注建议关注中国电力(2380.HK)、华能国际(600011.SH)、瀚蓝环境(600323.SH)、高能环境(603588.SH)、浙富控股(002266.SZ)、英科再生(688087.SH)。建材：推荐华新水泥(600801.SH)、上峰水泥(000672.SZ)、中国巨石(600176.SH)、北新建材( 000786.SZ ) 、东方雨虹( 002271.SZ ) 、科顺股份(300737.SZ)、凯伦股份(300715.SZ)、旗滨集团(601636.SH)、南玻A(000012.SZ)。钢铁：宝钢股份(600019.SH)、华菱钢铁(000932.SZ)、包钢股份(600010.SH)、永兴材料(002756.SZ)、抚顺特钢(600399.SH)、中信特钢(000708.SZ)。煤炭：重点推荐陕西煤业( 601225.SH )、中国神华( 601088.SH ) 、山西焦煤(000983.SZ)。

风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险，限产落地效果不及预期的风险；政策力度不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；CCER 未能及时重启的风险；政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。

文章来源：中国银河证券