9月13日策略动态点评：健全生态补偿制度 绿色股票指数

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据新华社9 月12 日消息，中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《关于深化生态保护补偿制度改革的意见》，《意见》提出，研究发展基于水权、排污权、碳排放权等各类资源环境权益的融资工具，建立绿色股票指数，发展碳排放权期货交易；加快建设全国用能权、碳排放权交易市场；将具有生态、社会等多种效益的林业、可再生能源、甲烷利用等领域温室气体自愿减排项目纳入全国碳排放权交易市场。

点评

健全生态补偿制度，调动生态保护积极性。生态补偿制度是生态文明建设的重要组成部分。通俗来讲，自然资源和生态环境具备非竞争性和排他性的特点，属于公共物品，对于这类物品的过度使用或者说过度开发是对公共利益的损害，因此需要通过罚款或者缴税等多种方式来对污染企业予以限制；而另一方面，对于生态环境形成正面反馈的企业理应得到补偿。因此要通过生态补偿制度来平衡“正反馈”和“负反馈”企业之间的利益关系，调动企业参与生态保护的积极性。

建立绿色股票指数，发展多类资源环境融资工具。对于健全生态补偿制度，主要通过采用完善市场交易机制的方式来平衡。当前国内已经建立好了全国碳排放权交易市场，自7 月16 日上线交易以来，已经良好运行近60 日，截至9 月10 日，碳排放配额累计成交已达到844.7 万吨。碳排放权交易市场的良好运行为水权、排污权等工具的建立和交易奠定了良好的基础。除此之外，资源环境融资相关的融资工具还包括绿色债券、绿色基金、碳债券等，而多渠道的绿色融资模式将有效支持相关企业的发展。

生态补偿制度下，环保企业有望获得超额收益。对标欧美市场，以碳交易市场为例，今年欧盟碳价水平已处于30 欧元每吨以上的高位，而美国方面，特斯拉在2020 年实现7.21 亿元的净利润中，绝大部分主要来自于碳排放额度的交易。同理，当前国内碳交易市场虽暂只将发电企业纳入，但未来随着市场的逐步完善，越来越多企业将参与其中，同时未来随着水权、排污权等多项等各类资源环境权益交易的落地，环保类企业将通过各项权益的交易得到补偿，进而获得超额收益。

建议关注：一是低碳转型良好的发电企业，当前发电企业属于第一批参与碳权交易的企业，而低碳转型良好的部分企业将有望通过碳权交易获得超额收益；二是污水处理相关企业，未来排污权、水权等交易也将陆续上线，而在严格的惩罚机制和补偿机制作用下，企业对于污水处理需求有望上涨，相关企业受益。

风险提示：外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动；发行价定价过高风险。

文章来源：川财证券