新能源、环保领域碳中和动态追踪(二十八)：光伏政策有望超预期 需求提振利好全产业链

事件：近期河南、山西、甘肃、河北、浙江、湖北相继公布整县分布式光伏试点县名单。8 月26 日，发改委发布《关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知》。

分布式光伏持续推进，潜在装机空间广阔。国家能源局6 月份曾发出通知，由各地报送分布式光伏整县推进试点方案。目前已有河南(66 个)、山西(26 个)、甘肃(46 个)、河北(18 个)、浙江(26 个)、湖北(67 个)6 省公布光伏试点249 个县名单。假设每县平均装机规模0.2GW，则500 个县级行政区需求则为100GW。截至2019 年底，中国大陆共有2846 个县级行政区，虽然考虑到区域财政、光照及消纳问题，并非所有的县级区域均适合分布式光伏，但是整体潜在空间仍然非常广阔。

限制“两高”产能盲目上马，并进行低碳改造是大势所趋。根据发改委《关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知》要求，非水可再生能源风电、光伏电量占比超过15%予以奖励，而电解铝是用能侧差异最大的供给侧；此外，限制“两高”

产能盲目上马，并进行低碳改造是大势所趋，光伏装机潜在空间也大。在上述两方面因素刺激下，对于中西部工业企业较多的高耗能区域，或将出台新的新能源发电(光伏、风电等)建设规划。

光伏三季度需求提振，叠加政策有望超预期，利好全产业链。预计2021 年光伏全球装机需求约为150~170GW，2022 年全球光伏装机需求将超过200GW，光伏政策有望超预期，行业将维持高增速，提升行业估值水平。产业链各环节均将受益于需求刺激放量，需持续关注下半年经营维持景气的环节。同时硅料等环节存在预期差，且上半年盈利受压制的细分领域盈利能力有望显著改善。此外，在新型电力系统下，有效缓解消纳压力的特高压，以及分布式光伏放量后对配电网的改造也需要予以重点重视。

投资建议：重点关注四个方向：(1)有盈利预期差的硅料环节：推荐通威股份、特变电工；(2)布局分布式市场的龙头企业：推荐正泰电器、天合光能、隆基股份、晶澳科技；(3)供需偏紧致价格提升及盈利能力修复的胶膜龙头：推荐福斯特、关注海优新材，以及光伏玻璃龙头：推荐福莱特、信义光能；(4)特高压以及分布式政策推动带来的配电网改造：推荐特变电工、正泰电器、国电南瑞，关注苏文电能。

风险分析：产业链价格博弈致盈利能力下行速度超预期；开发商对价格提升接受程度较低致年度光伏装机量不及预期；政策力度不及预期。

文章来源：光大证券