碳中和概念加持 被牛散看上的电力牛股还能买吗

5月28日，两大电力牛股长源电力、华银电力双双收跌。虽有碳中和概念加持，不过在今年煤价大涨之际，火电电力牛股未来走势不容乐观。

5月28日早盘，电力板块异动拉升，长源电力涨超8%，协鑫能科、湖南发展、华通热力、华银电力、深圳能源等跟涨。不过，到了收盘，两大电力牛股长源电力、华银电力双双收跌。

煤炭价格大涨那些被牛散看上的电力牛股未来如何走？

长源电力无疑是过去两个月的大牛股，其股价从3月10日开始启动，从4元左右上涨到了最高14.7元，大涨了超过2倍。

据上海证券报报道，长源电力作为“碳达峰、碳中和”造就的大牛股，早有一帮牛散提前埋伏。

除了牛散炒作，背后也有湖北电力的资产注入因素的推动。据公告，湖北电力整体注入长源电力后，长源电力总装机容量719.91万千瓦，截至2021年4月30日，公司湖北省内总装机占比由4.55%增加至8.60%，全省火电占比由10.79%增加18.90%，将提升上市公司装机规模和盈利能力，进一步提高上市公司核心竞争力。

此外，长源电力搭上了碳中和的概念。据其公告，长源电力于2018年以增资扩股方式参股湖北碳排放权交易中心有限公司，出资额3300万元，持股比例9.09%，公司不参与湖北碳交易中心的日常经营管理。

据报道，今年6月底前将上线的全国碳排放权交易市场将主要包括两个部分。其中，交易中心落地上海，碳配额登记系统设在湖北武汉。

中信建投研报指出，未来我国实现碳中和将从供能、用能端两方面入手。供能端，火力发电是电力部门碳排放的主要来源，未来将主要通过光伏、风电等可再生能源的替代减排。

长源电力在近日的公告中称，收购湖北电力后，上市公司火力发电占比将由94%降低至87%，水力发电成为上市公司第二大主要发电来源，将有效平衡上市公司火电、水电布局，提升清洁能源发电资产占比，优化电源结构，提高公司业绩稳定性。在光伏发电项目布局上，公司投资建设的汉川市南河乡渔光互补光伏项目(装机容量10万千瓦)已经2021年4月27日召开的公司第九届董事会第十七次会议审议通过，目前推进正常，项目EPC招标文件已招标挂网，其他开工准备正有序推进。

可以看到，其火力发电仍占大头，其业绩将不可避免地受到煤炭价格上涨的影响。今年一季度其营收同比大增46.91%，其营业成本也大增了44.37%。

股价走势与之类似的还有华银电力。3月8日启动后，其股价已从3元左右涨到了5月27日的最高10.15元，股价大涨了2.38倍。

一季报显示，华银电力前十大股东中有4大新进股东，其中有3位是自然人股东。前十大流通股股东中，有6大新进股东，其中有5位是自然人股东。

华银电力是深圳碳排放交易所第六大股东，持股比例7.5%。不过，公司表示参股投资对公司日常经营及业绩影响有限——2019年收到分红金额3.38万元，2019年分红金额占公司2019年净利润的0.13%；2020年收到分红金额8.82万元。

从业绩看，华银电力已经连续4年扣非净利润为负数，营收也已经连续下滑了两年。

由于多重因素影响，煤炭价格今年大涨。据机构数据，2月份至5月10日，动力煤期货价格上涨近50%。据一季报，一季度华银电力预付款项期末比上年末增加2.35亿元，这是由于国有大矿燃煤采购要求先付款后发货，公司为抢发电量增加了燃料预付款。同时，也可以看到，华银电力营业收入增长了24.63%，而营业成本同比大涨了30.88%。煤炭成本上涨或是一大原因。

虽有碳中和概念加持，不过在今年煤价大涨之际，火电电力牛股未来走势不容乐观。尤其是随着夏季用电高峰的来临，季节性补库预期推动下，动力煤供需矛盾或再度被激化。

电力股未来买什么标的？

国泰君安在5月26日的研报中称，火电发电量将延续高增长态势，但由于动力煤价上涨较多，预计火电上市公司二季度业绩将承压。

与此同时，国泰君安称，水电在“业绩增长+高比例分红+有装机增长”逻辑下值得推荐。国泰君安称，水电行业2021年业绩增长可期：根据目前的来水及电力供需情况，预计水电有望维持去年的增长态势；同时新机组即将投产——2021年7月，多个在建水电站将进入投产期，包括三峡集团的乌东德白鹤滩，雅砻江中游的两河口杨房沟。

中信证券也在5月28日的研报中称，结合代表性龙头电企一季度入炉动力煤价格以及近期动力煤价格趋势，我们预计龙头火电企业的二季度综合入炉标煤单价普遍将接近900元/吨，折算度电燃料成本约0.30元/千瓦时。按现货煤价测算的度电燃料成本已经接近上网电价，现货煤价格高企使得火电企业已经不能通过采购现货煤炭以赚取边际利润，火电企业抢增量电量意愿受到明显抑制。而成本稳定且边际成本较低的水电及核电成为电力供需紧张的受益者。