如何看待碳减排支持工具？

事件：11 月8 日，人民银行宣布推出碳减排支持工具。

碳减排支持工具从研究到落地的过程与市场沟通紧密，市场对工具落地的预期比较充分。3 月政府工作报告提出“设立碳减排支持工具”，5 月央行第一季度货币政策执行报告表示“研究推出碳减排支持工具”，10 月三季度金融统计新闻发布会上表示“正抓紧推进碳减排支持工具设立工作”。

碳减排支持工具如何操作？采取“先贷后借”的直达机制，金融机构向碳减排重点领域提供贷款，初期的碳减排重点领域范围突出“小而精”，包括清洁能源、节能环保、碳减排技术领域。人民银行按贷款本金的60%向金融机构提供资金支持，利率为1.75%，期限1 年，可展期2 次，金融机构需向人民银行提供合格质押品。碳减排支持工具发放对象暂定为全国性金融机构，未来可能进一步拓展至地方和中小型金融机构。

碳减排支持工具给与企业和金融机构的利率优惠力度较大。对企业而言，碳减排支持工具的贷款利率与同期限档次LPR 利率大致持平(当前为3.85%)，低于二季度金融机构人民币贷款加权平均利率(企业贷款)4.58%，以及9月新推出的3000 亿支小再贷款5.5%的平均利率。对金融机构而言，给金融机构提供的资金支持利率为1.75%，低于当前一年期MLF 利率2.95%和一年期支农支小再贷款利率2.25%。

没有设置额度的上限，意味着该工具立足长远。央行过去推出的结构性货币政策工具一般都设有额度上限，例如9 月推出的支小再贷款额度为3000 亿元，然而碳减排支持工具并未设置额度上限，意味着该工具或将长期作为定向释放流动性的渠道。我们认为第四季度碳减排支持工具的投放额度可能有限，一方面初期仅涵盖 “小而精”的重点领域，范围不及绿色贷款；另一方面初期只面向全国性的金融机构。长远来看，碳减排是长期的主题，随着碳减排工具的成熟运行和减碳项目的增多，投放额度也将逐步提升。

碳减排支持工具的落地再次确认了货币政策结构性精准投放的特征，后续降准和降息概率下降。“先贷后借”的模式意味着碳减排支持工具将精准直达“双碳”重点领域，凸显了结构性宽信用的特征，较低的利率安排也体现了金融支持碳减排的决心。与此同时，碳减排支持工具的落地也意味着后续降息、降准的必要性有所下降。

风险提示：

符合政策要求的项目数量不及预期；

银行投放相关贷款的积极性不及预期。

文章来源：东方证券