环保行业2021年中期策略报告：聚焦碳减排、减量化与资源化

基本面趋势向上，板块表现超越市场。上半年，环保行业基本面趋势向上，板块表现明显优于沪深 300 指数。其中，固废与信息化板块表现亮眼，水务板块稳健向上。碳减排、减量化与资源化将是贯穿下半年的投资主线，重点关注碳减排、垃圾焚烧发电、危废资源化、污水资源化、基础设施公募 REITs 等五方面的投资机会。

碳减排开启蓝海市场，智慧环保赋能碳中和。碳排放权交易遵循“总量控制与交易”原则，对各行业的碳排放实施总量控制。自欧盟始，开展碳交易的国家不断增多。我国在经历多年试点之后，也将于 7 月份正式启动全国碳交易。碳交易除改变当前各行业的生产方式外，还将促进碳资产管理、碳金融等一系列绿色金融形式的发展。以数据为基础的环保信息化，将贯穿于碳市场建设以及“监-控-管-服”的全产业链运转，深度赋能碳中和。

减量化与碳减排助力垃圾焚烧发电持续发展。垃圾焚烧发电可以实现固废的无害化与减量化处置，解决城市运维痛点。在政策支持力度加大以及实际需求快速增长的双轮驱动下，我国垃圾焚烧发电规模快速发展。

当前，垃圾焚烧发电的技术路径成熟，盈利模式清晰。碳交易市场开启后，CCER 有望进一步增厚垃圾焚烧发电的盈利能力。

危废资源化的商业模式清晰，市场化程度高。危险废物种类繁多，处置不当会产生严重危害。但同时，很多危废具有“资源性”特点，通过物理或化学方法可以将危废“变废为宝”，实现资源化的利用。危废资源化的商业模式清晰，市场化程度高，竞争格局分散。优势企业厚积薄发，稳步扩张，市占率提升。

水资源的稀缺性和水质标准的提高将持续推升污水资源化的市场规模。

我国区域水资源差异巨大，北方地区水资源短缺问题突出，污水资源化市场空间大。“十四五”规划对于污水处置率和处置质量做出了明确要求，污水提标改造趋势确定。

基础设施公募 REITs 起航，促进运营资产价值重估。基础设施公募REITs 作为国内新型的金融资产，备受市场关注。从发展动力角度看，基础设施公募 REITs 既是投融资模式创新，也是企业改革的抓手，更是资产价值重估的方式。从供给角度看，基础设施公募 REITs 发行标准高，审批严格，底层资产质量佳。从需求角度看，REITs 具有投资价值，是重要的投资工具。

我们维持对行业“看好”的投资评级，重点关注首创环保、瀚蓝环境、高能环境、碧水源等公司。

风险提示：碳中和政策落地不及预期；国家发电补贴不及预期；危废资源化企业竞争加剧；污水资源化政策落地不及预期等。

文章来源：首创证券