环保工程及服务行业周报：碳排放影响评价纳入环评 大宗固体废弃物综合利用示范推行

重点推荐：瀚蓝环境，盈峰环境，宏盛科技，高能环境，龙马环卫，中再资环，北控城市资源，玉禾田，维尔利，深圳燃气建议关注：百川畅银，洪城水业，海螺创业，上海环境生态环境部强化绿色低碳发展的决策部署，推动高耗能、高排放项目绿色转型和高质量发展。生态环境部印发《关于加强高耗能、高排放建设项目生态环境源头防控的指导意见》，重点内容包括：1)加强生态环境分区管控和规划约束：深入实施“三线一单”；强化规划环评效力。2)严格“两高”项目环评审批：严把建设项目环境准入关；落实区域削减要求；合理划分事权。3)推进“两高”行业减污降碳协同控制：提升清洁生产和污染防治水平；将碳排放影响评价纳入环境影响评价体系。

4)依排污许可证强化监管执法：加强排污许可证管理；强化以排污许可证为主要依据的执法监管。5)保障政策落地见效：建立管理台账；加强监督检查；强化责任追究。

开展大宗固体废弃物综合利用示范，推动资源综合利用产业节能降碳。

发改委拟开展大宗固废综合利用示范，进一步提升大宗固体废弃物综合利用水平。根据相关规划，到2025 年，建设50 个大宗固废综合利用示范基地，示范基地大宗固废综合利用率达到75%以上，对区域降碳支撑能力显著增强；培育50 家综合利用骨干企业，实施示范引领行动，形成较强的创新引领、产业带动和降碳示范效应。重点任务包括：产业布局集聚化，利用方式低碳化，技术装备先进化，模式机制创新化，运营管理规范化。

碳中和投资框架及环保产业映射：从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架，碳交易提供有效制度支撑。从环保视角来看，1)能源替代：前端能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源(垃圾焚烧等)替代需求。2)节能减排：中端推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。3)循环利用：推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源循环利用。4)环境咨询：环境管理提升促使环境咨询需求扩大。5)碳交易：鼓励可再生能源(垃圾焚烧/生物质利用等)、甲烷利用(污水处理/沼气利用)、林业碳汇等CCER 项目发展。

十四五政策强化聚焦碳减排，关注付费方式、业务模式、技术驱动积极转变。a)付费模式：加速转变C 端/B 端收费，解决付费痛点；b)业务模式：运营占比提升，优质现金流&稳定发展；c)技术驱动：技术权重增加，技术壁垒提升。推荐优质细分赛道：1)大行业小公司轻资产，物业化、电动化促环卫边界扩张壁垒提升：推荐盈峰环境、宏盛科技、龙马环卫：电动装备利润释放&环服盈利份额双升的装备龙头；玉禾田、北控城市资源：具备差异化管理优势的环服龙头；碧桂园服务：股东背景加持、环服份额提升的物管龙头。2)垃圾焚烧行业刚性需求持续扩张，推荐瀚蓝环境：具备强整合能力、成长确定性的稀缺优质资产。3)新政扶持强化再生资源行业壁垒，推荐中再资环：废电拆解龙头规模&份额双升。4)聚焦精准治理，环境咨询市场空间广阔：关注南大环境：

具备资质、技术、跨区域发展核心竞争力。

最新研究：碧桂园服务点评：拟配股发债融资155 亿港元，打造收并购基石；宏盛科技点评：高管激励方案再出台，引领高质量发展；行业点评：环保完美契合公募REITs“三个聚焦”，关注轻资产转型与优质运营资产价值重估；行业点评：垃圾焚烧减碳显著产能稳健增长，居民端分类计量收费改善现金流

风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期