轻工行业：看好CCER重启，林业碳汇有望核心受益 风险提示：CCER政策落地不及预期、碳价大幅波动的风险

核心观点：

事件：2023年3月5日，政府工作报告提出，国务院五年来加强生态环境保护，促进绿色低碳发展，污染治理、生态建设及节能降碳取得成效，未来仍需重点推动发展方式绿色转型。

政策促进绿色低碳发展，看好CCER重启。政府工作报告指出：过去5年，国务院统筹能源安全稳定供应和绿色低碳发展，科学有序推进碳达峰碳中和；未来仍需重点推动发展方式绿色转型，完善支持绿色发展政策，发展循环经济，推进资源节约集约利用，推动重点领域节能降碳。我们认为，CCER作为重要的碳抵消机制，将助力实现双碳目标，未来有望加速重启。

碳交易市场扩容将带动需求增加，官方表态重启确定性强。CCER可抵消不超过5%的碳配额，而目前仅电力行业纳入碳交易市场，对应需求约2亿吨左右，未来伴随钢铁、建材等行业纳入，对应需求有望增长至4亿吨。当下存量CCER仅5,000万吨左右，未来将存在明显的供需缺口。同时，23年2月，生态环境部部长黄润秋指出全国温室气体自愿减排交易市场建设已取得阶段性进展；央行行长易纲同样表态支持北京绿色交易所发展CCER交易。根据复旦碳价指数，2023年3月，CCER买入价格预期为57.15元/吨，卖出价格预期为59.40元/吨，中间价为58.28元/吨。

战略布局林业碳汇，岳阳林纸业绩或迎爆发。截至2月17日，岳阳林纸已签订碳汇开发合同9份，开发合同面积达到3,511万亩（其中256万亩农田），预计到2025年末将累计签约林业碳汇5,000万亩。同时，岳阳林纸同北京绿色交易所签订战略合作协议，在生态环保、节能降碳、碳资产管理与开发和绿色金融等领域加强合作，共同拓展市场机会，主要包括碳资产管理服务平台建设、双碳目标实现路径研究、生态产品价值实现全域开发探索等内容。

建议关注：不断优化造纸业务运营效率，加快产业布局，未来有望充分受益于碳汇业务成长的岳阳林纸（600963.SH）。

风险提示：CCER政策落地不及预期、碳价大幅波动的风险。